ING a d\u00e9clar\u00e9 que le Brent au-dessus de 90 dollars le baril impliquerait g\u00e9n\u00e9ralement un EUR\/USD sous 1,14, mais qu\u2019un lien plus \u00e9troit entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les taux des swaps euro de maturit\u00e9 courte a apport\u00e9 du soutien. La hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie a co\u00efncid\u00e9 avec un resserrement du spread de swap \u00e0 deux ans EUR\/USD, les taux de swap EUR \u00e0 deux ans atteignant un nouveau plus haut de l\u2019ann\u00e9e ; \u00e0 l\u2019inverse, la publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine la semaine derni\u00e8re a laiss\u00e9 les taux US de maturit\u00e9 courte sous leurs sommets.<\/p>\n
La banque a conserv\u00e9 l\u2019id\u00e9e qu\u2019EUR\/USD pourrait repasser sous 1,14, en citant 1,1380 comme niveau de court terme pour cette semaine, tout en soulignant le risque d\u2019une hausse surprise des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne lors de la r\u00e9union de jeudi. En Scandinavie, ING a signal\u00e9 un potentiel de poursuite de la baisse de l\u2019EUR\/NOK, visant un mouvement vers 10,95.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un repli d\u2019EUR\/USD sous 1,14, avec un objectif \u00e0 1,1380 dans les semaines \u00e0 venir. Alors qu\u2019un Brent au-dessus de 90 dollars le baril p\u00e8serait normalement beaucoup plus vite sur l\u2019euro, une forte corr\u00e9lation entre les prix de l\u2019\u00e9nergie et les taux des swaps euro de maturit\u00e9 courte maintient actuellement la monnaie \u00e0 flot. Les traders peuvent profiter de cette stabilit\u00e9 temporaire en achetant des options de vente (puts) EUR\/USD de court terme.<\/p>\n
Cette corr\u00e9lation favorable reproduit des sch\u00e9mas historiques dans lesquels une \u00e9nergie ch\u00e8re resserre les spreads de swap EUR\/USD \u00e0 deux ans, maintenant la paire \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019attendu. R\u00e9cemment, les taux de swap EUR \u00e0 deux ans ont inscrit de nouveaux plus hauts de l\u2019ann\u00e9e, tandis que le reflux de l\u2019inflation a emp\u00each\u00e9 les rendements des Treasuries am\u00e9ricains de progresser davantage. Nous conseillons de suivre ces spreads de pr\u00e8s : tout retournement \u00e0 l\u2019avantage du dollar am\u00e9ricain devrait d\u00e9clencher un mouvement baissier rapide.<\/p>\n
Il faut toutefois int\u00e9grer le risque d\u2019une hausse surprise des taux directeurs de la Banque centrale europ\u00e9enne. Les d\u00e9cideurs pourraient choisir de r\u00e9agir \u00e0 une inflation \u00e9nerg\u00e9tique persistante en proc\u00e9dant \u00e0 une hausse plus t\u00f4t que le sc\u00e9nario de septembre, largement anticip\u00e9. Une couverture via des options d\u2019achat (calls) de court terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en zone euro aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles de trading contre un choc hawkish soudain.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, la couronne norv\u00e9gienne, \u00e0 haut rendement et soutenue par ses exportations d\u2019\u00e9nergie, offre une strat\u00e9gie secondaire attractive. Port\u00e9 par de solides revenus \u00e9nerg\u00e9tiques, l\u2019EUR\/NOK montre des signes de regain de dynamique baissi\u00e8re. Nous anticipons un repli vers 10,95, ce qui fait des options de vente (puts) sur EUR\/NOK une strat\u00e9gie pertinente pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n