La production de la construction en zone euro, corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res, a progress\u00e9 de 0,4 % sur un mois en mai, marquant un ralentissement apr\u00e8s une hausse de 0,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ces donn\u00e9es pointent vers un rythme d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 plus mod\u00e9r\u00e9 dans le secteur qu\u2019en avril.<\/p>\n
En s\u00e9quentiel, la lecture de mai indique que la production dans la construction a continu\u00e9 d\u2019augmenter, mais avec une dynamique r\u00e9duite. Cette publication offre un instantan\u00e9 actualis\u00e9 des conditions de court terme dans le b\u00e2timent et le g\u00e9nie civil de la zone euro, mesur\u00e9es en variation mensuelle.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons le repli de la progression de la production dans la construction en zone euro \u00e0 0,4 % en mai, contre 0,6 % en avril, comme un signal d\u2019alerte net d\u2019un essoufflement de la dynamique \u00e9conomique r\u00e9gionale. Cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration sugg\u00e8re que, malgr\u00e9 l\u2019assouplissement mon\u00e9taire r\u00e9cent, des co\u00fbts d\u2019emprunt toujours \u00e9lev\u00e9s continuent de freiner l\u2019investissement dans le b\u00e2timent et les infrastructures. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette faiblesse plaide pour un biais plus accommodant de la Banque centrale europ\u00e9enne dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, une faiblesse persistante de l\u2019activit\u00e9 dans la construction, comparable au creux de fin 2023 et de 2024 lorsque les PMI construction allemands sont pass\u00e9s sous 42, constitue un signal de stagnation \u00e9conomique plus large. Nous recommandons de tirer parti de cette tendance via l\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019EUR\/USD, l\u2019euro \u00e9tant tr\u00e8s susceptible de subir des pressions baissi\u00e8res en raison de la d\u00e9gradation des perspectives de croissance. Dans le m\u00eame temps, il convient d\u2019envisager des positions longues sur les contrats futures sur Bund, les indicateurs macro\u00e9conomiques plus faibles ayant historiquement tendance \u00e0 faire baisser les rendements obligataires et \u00e0 soutenir les prix.<\/p>\n
Les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions devraient cibler les principaux acteurs industriels et de la construction au sein de l\u2019indice Euro Stoxx 50. L\u2019achat d\u2019options put de court terme sur des ETF europ\u00e9ens expos\u00e9s aux secteurs de la construction et des mat\u00e9riaux pr\u00e9sente actuellement un profil risque\/rendement attractif. Nous anticipons que ces valeurs pourraient faire l\u2019objet de r\u00e9visions \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que la contraction des carnets de commandes se r\u00e9percute enfin sur les bilans des entreprises.<\/p>\n\n\n\n