La livre sterling s\u2019est raffermie alors que les march\u00e9s anticipent qu\u2019Andy Burnham remplacera Keir Starmer au poste de Premier ministre britannique et pourrait nommer Shabana Mahmood au Tr\u00e9sor, un duo per\u00e7u comme le signe d\u2019une gestion budg\u00e9taire plus stricte. Le mouvement a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par des positions vendeuses sur la livre devenues \u00ab\u202fstales\u202f\u00bb et par des flux li\u00e9s aux op\u00e9rations de fusions-acquisitions vers les actions britanniques, o\u00f9 des valorisations plus faibles ont attir\u00e9 des capitaux cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
De nouvelles progressions de la devise devraient toutefois rester limit\u00e9es durant les d\u00e9buts de Burnham \u00e0 Downing Street, les finances publiques britanniques contraintes laissant peu de marge \u00e0 de nouvelles d\u00e9penses sans hausse de la fiscalit\u00e9, y compris dans des domaines tels que la prise en charge de la d\u00e9pendance. Sur le march\u00e9 des changes, EUR\/GBP est consid\u00e9r\u00e9 comme b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un support \u00e0 0,8470\u202f; en revanche, 0,8400 est pr\u00e9sent\u00e9 comme un niveau \u00ab\u202fbest-case\u202f\u00bb pour la livre au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9, et la strat\u00e9gie n\u2019est pas jug\u00e9e pertinente \u00e0 poursuivre \u00e0 la baisse \u00e0 partir d\u2019ici.<\/p>\n\n—\n\n
Alors qu\u2019Andy Burnham prend aujourd\u2019hui ses fonctions de Premier ministre, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s le r\u00e9cent rally de la livre. Si les anticipations d\u2019un chancelier budg\u00e9tairement prudent ont temporairement soutenu la devise, nous estimons que le potentiel de hausse \u00e0 partir d\u2019ici demeure limit\u00e9 durant cette courte p\u00e9riode d\u2019\u00ab\u202f\u00e9tat de gr\u00e2ce\u202f\u00bb. Les op\u00e9rateurs devraient privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) de court terme sur la livre plut\u00f4t que des paris de long terme, l\u2019optimisme politique initial \u00e9tant susceptible de s\u2019estomper rapidement.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente vigueur de la livre est largement aliment\u00e9e par des rachats de positions vendeuses et par un bond des fusions-acquisitions au Royaume-Uni, en hausse de plus de 12% au premier semestre 2026 par rapport \u00e0 l\u2019an dernier, les acheteurs \u00e9trangers profitant de valorisations britanniques attractives. Cet afflux de capitaux \u00e9trangers a artificiellement soutenu la devise, occultant des fragilit\u00e9s structurelles plus profondes de l\u2019\u00e9conomie britannique. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de range, comme la vente de strangles sur EUR\/GBP, afin de capter de la prime le temps que ces flux d\u2019entreprise se stabilisent.<\/p>\n\n—\n\n
Nous identifions un support solide sur EUR\/GBP \u00e0 0,8470, avec 0,8400 faisant office de plancher absolu pour la paire cet \u00e9t\u00e9. Parier sur de nouvelles baisses significatives sous 0,8400 est tr\u00e8s risqu\u00e9, d\u2019autant que l\u2019inflation des services au Royaume-Uni reste tenace \u00e0 4,1% dans les derni\u00e8res publications, ce qui limite l\u2019ampleur de la divergence possible de la Banque d\u2019Angleterre par rapport aux autres banques centrales. Placer des ordres d\u2019achat \u00e0 cours limit\u00e9 (buy-limit) sur EUR\/GBP \u00e0 proximit\u00e9 de 0,8470 offre un ratio risque\/rendement tr\u00e8s favorable en vue d\u2019un rebond technique.<\/p>\n\n
Dans les semaines \u00e0 venir, la r\u00e9alit\u00e9 de finances publiques britanniques sous tension et de hausses d\u2019imp\u00f4ts in\u00e9vitables devrait peser sur la livre. Les donn\u00e9es historiques des pr\u00e9c\u00e9dentes transitions \u00e0 la t\u00eate du Royaume-Uni montrent que les rallys de change post-annonce s\u2019inversent g\u00e9n\u00e9ralement sous 30 \u00e0 45 jours, \u00e0 mesure que les contraintes budg\u00e9taires et la pr\u00e9paration des budgets reprennent le dessus. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs d\u2019options de change de commencer \u00e0 accumuler des options d\u2019achat (calls) EUR\/GBP de maturit\u00e9s longues, afin de se couvrir contre la d\u00e9pr\u00e9ciation attendue de la livre \u00e0 mesure que se pr\u00e9cisent les plans fiscaux du nouveau gouvernement.<\/p>\n\n\n\n