L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) allemand a recul\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 qui tablaient sur une baisse de 0,2 %. Cette publication sugg\u00e8re un reflux des prix sortie d\u2019usine l\u00e9g\u00e8rement plus rapide que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
En rythme s\u00e9quentiel, les donn\u00e9es indiquent que les pressions d\u00e9sinflationnistes persistent en amont de la formation des prix \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9t\u00e9, la statistique de juin ressortant inf\u00e9rieure de 0,1 point de pourcentage aux pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
La baisse de 0,3 % de l\u2019Indice des prix \u00e0 la production (IPP) allemand en juin \u2014 plus marqu\u00e9e que le repli attendu de 0,2 % \u2014 confirme que l\u2019inflation de gros dans la premi\u00e8re \u00e9conomie europ\u00e9enne ralentit plus vite qu\u2019anticip\u00e9. Selon nous, cette tendance baissi\u00e8re, principalement port\u00e9e par la diminution des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et des mati\u00e8res premi\u00e8res, annonce des pressions plus faibles sur les prix \u00e0 la consommation dans les mois \u00e0 venir. Historiquement, une baisse cons\u00e9cutive de l\u2019IPP a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une inflexion plus accommodante de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), rendant des baisses de taux nettement plus probables.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un euro (EUR) plus faible dans les prochaines semaines, notamment face au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 la livre sterling. \u00c0 la mi-juillet 2026, le diff\u00e9rentiel de taux devrait \u00e9voluer au d\u00e9triment de la zone euro, alors que les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 accrue de baisses de taux de la BCE. L\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019EUR\/USD ou des positions vendeuses sur futures EUR offrent actuellement un couple rendement\/risque attractif.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 obligataire, nous anticipons un repli des rendements des Bunds allemands, \u00e0 mesure que les prix des obligations montent. Les op\u00e9rateurs pourraient se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats Euro-Bund ou acheter des options d\u2019achat sur la dette souveraine allemande afin de tirer parti de cette dynamique d\u00e9sinflationniste. Historiquement, le rendement du 10 ans allemand a tendance \u00e0 reculer de 10 \u00e0 15 points de base dans les semaines qui suivent une contraction surprise des prix \u00e0 la production.<\/p>\n\n
Le ralentissement des co\u00fbts des intrants est une excellente nouvelle pour les marges des entreprises, ce qui devrait soutenir les actions europ\u00e9ennes. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions longues sur les contrats futures sur l\u2019indice DAX ou d\u2019acheter des options d\u2019achat proches du cours sur les principaux groupes industriels allemands. La baisse des prix \u00e0 la production devrait probablement constituer un vent arri\u00e8re solide pour le DAX, qui a historiquement progress\u00e9 en moyenne de 2,5 % au cours du mois ayant suivi des \u00e9carts similaires de l\u2019IPP par rapport aux attentes.<\/p>\n\n\n\n