L\u2019AUD\/JPY a progress\u00e9 vers 113,55 en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes europ\u00e9ens lundi, le dollar australien \u00e9tant soutenu par l\u2019\u00e9cart de rendement entre la Reserve Bank of Australia (RBA) et la Bank of Japan (BoJ). Les gains ont toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9s par la sensibilit\u00e9 persistante \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles actions des autorit\u00e9s japonaises, ce qui maintient le march\u00e9 en alerte face au risque d\u2019intervention.<\/p>\n
La RBA a laiss\u00e9 son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 4,35% lors de la r\u00e9union de juin, apr\u00e8s trois hausses cons\u00e9cutives de 25 pdb plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e, et \u00e9value les effets du resserrement sur une inflation sous-jacente toujours \u00e9lev\u00e9e et une \u00e9conomie en phase de ralentissement. La valorisation des contrats futures ASX 30-Day Interbank Cash Rate sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 de 16% d\u2019une hausse en ao\u00fbt, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement suppl\u00e9mentaire d\u2019ici d\u00e9cembre 2026 est estim\u00e9e \u00e0 environ 50% \u00e0 60%. Au Japon, la BoJ se r\u00e9unit plus tard ce mois-ci apr\u00e8s avoir relev\u00e9 ses taux en juin \u00e0 leur plus haut niveau depuis trois d\u00e9cennies ; une nouvelle hausse est attendue avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais pas lors de la r\u00e9union de juillet.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence et d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) AUD\/JPY de protection dans les prochaines semaines. Si l\u2019\u00e9cart de taux pousse actuellement la paire vers 113,55, la menace d\u2019une intervention sur le yen par les autorit\u00e9s japonaises constitue un risque de baisse majeur. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme l\u2019intervention record du Japon de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) \u00e0 la mi-2024, montrent \u00e0 quelle vitesse le march\u00e9 peut se retourner lorsque les autorit\u00e9s d\u00e9cident d\u2019intervenir.<\/p>\n
Avec des futures de taux ASX ne valorisant qu\u2019une probabilit\u00e9 de 16% d\u2019une hausse des taux de la RBA en ao\u00fbt, la dynamique haussi\u00e8re du dollar australien commence \u00e0 s\u2019essouffler. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cette valorisation en exploitant la volatilit\u00e9 implicite, qui reste relativement bon march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche des prochaines r\u00e9unions des banques centrales. Nous sugg\u00e9rons de structurer des ratio spreads baissiers afin de profiter d\u2019une correction brutale en cas de maintien du statu quo par la Reserve Bank of Australia \u00e0 4,35%.<\/p>\n
La r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la Bank of Japan plus tard ce mois-ci constitue un facteur d\u2019incertitude d\u00e9terminant, m\u00eame si le sc\u00e9nario central reste une pause apr\u00e8s la hausse historique de juin. Les traders devraient mettre en place des options d\u2019achat (calls) JPY de court terme afin de se couvrir contre des surprises plus restrictives (hawkish) ou des interventions physiques unilat\u00e9rales soudaines de la part des autorit\u00e9s japonaises. Nous estimons que le profil risque\/rendement plaide nettement en faveur d\u2019un positionnement pour un yen plus fort alors que le cross AUD\/JPY teste ces sommets pluri-d\u00e9cennaux.<\/p>\n\n\n\n