USD\/CHF s\u2019\u00e9changeait autour de 0,8070 en Asie lundi, alignant une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive de hausse, alors m\u00eame que le franc trouvait un soutien avant la publication du solde commercial suisse de juin. La Banque nationale suisse (BNS) a indiqu\u00e9 que ses perspectives d\u2019inflation \u00e0 moyen terme sont globalement inchang\u00e9es, mais le compte rendu a mis en \u00e9vidence une prudence accrue, les tensions g\u00e9opolitiques relevant les risques d\u2019inflation \u00e0 court terme. La BNS a \u00e9galement r\u00e9p\u00e9t\u00e9 qu\u2019elle se tient pr\u00eate \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes afin d\u2019emp\u00eacher une appr\u00e9ciation excessive de la devise et de pr\u00e9server la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n
La tonalit\u00e9 de la paire a \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9e par un dollar am\u00e9ricain en repli malgr\u00e9 la d\u00e9gradation des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, apr\u00e8s que Washington a men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes et que des responsables iraniens ont d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un \u00e9ventuel cessez-le-feu s\u2019\u00e9tait de facto effondr\u00e9, ce qui accro\u00eet le risque de perturbations via des voies maritimes r\u00e9gionales cl\u00e9s. Les march\u00e9s anticipent que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux inchang\u00e9s lors de sa prochaine r\u00e9union ; toutefois, la tarification CME FedWatch fait ressortir une probabilit\u00e9 de 61,4 % d\u2019une hausse de taux en septembre. Par ailleurs, les indicateurs de communication de la Fed se sont raffermis : le score FXS Speechtracker pour Hammack s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 7,2\/10 contre une moyenne historique de 6,6\/10, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment a progress\u00e9 de 2,06 points \u00e0 128,64.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s le franc suisse alors qu\u2019il se renforce face au dollar am\u00e9ricain, \u00e9voluant pr\u00e8s du seuil cl\u00e9 de 0,8070 \u00e0 l\u2019approche des prochaines donn\u00e9es de solde commercial de la Suisse. Compte tenu des frictions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et de la menace de perturbations des corridors \u00e9nerg\u00e9tiques, nous anticipons que la demande de valeur refuge maintiendra une forte volatilit\u00e9 sur le franc. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques, d\u2019autant que la Banque nationale suisse se tient pr\u00eate \u00e0 intervenir si la devise s\u2019appr\u00e9cie trop rapidement.<\/p>\n
Pour naviguer dans cet environnement, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles sur options ou \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 de court terme sur USD\/CHF afin de capter des mouvements rapides sans adopter une direction tranch\u00e9e. Les donn\u00e9es historiques montrent que les exc\u00e9dents commerciaux suisses surprennent souvent \u00e0 la hausse, l\u2019exc\u00e9dent s\u2019\u00e9tant r\u00e9cemment \u00e9tabli en moyenne au-del\u00e0 de 4 milliards de CHF par mois, ce qui d\u00e9clenche fr\u00e9quemment des achats imm\u00e9diats de franc. Les traders devraient \u00e9galement surveiller les indicateurs conjoncturels de la zone euro, la corr\u00e9lation entre l\u2019euro et le franc suisse \u00e9voluant historiquement au-dessus de 90 %.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le dollar am\u00e9ricain trouve un soutien de fond dans des commentaires de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de plus en plus restrictifs. M\u00eame si la Fed devrait laisser ses taux inchang\u00e9s lors de sa prochaine r\u00e9union, les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 61,4 % d\u2019un rel\u00e8vement des taux en septembre. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur le dollar afin de se couvrir contre ce tournant plus restrictif, en particulier si les prochains indicateurs d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis continuent de surprendre \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n