L\u2019USD\/JPY est rest\u00e9 cantonn\u00e9 dans un range en s\u00e9ance asiatique lundi, alternant entre faibles gains et pertes limit\u00e9es, et \u00e9voluant juste sous la zone des 162,00, la liquidit\u00e9 \u00e9tant r\u00e9duite en raison d\u2019un jour f\u00e9ri\u00e9 au Japon. La paire est rest\u00e9e proche d\u2019un plus haut de quatre d\u00e9cennies atteint plus t\u00f4t en juillet, mais l\u2019\u00e9lan haussier a \u00e9t\u00e9 brid\u00e9 par des sp\u00e9culations sur un soutien officiel au yen. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 vendredi que le gouvernement prendrait des mesures d\u00e9cisives \u00e0 tout moment si n\u00e9cessaire, maintenant le risque d\u2019intervention au centre de l\u2019attention, m\u00eame si l\u2019important diff\u00e9rentiel de taux \u00c9tats-Unis\u2013Japon continuait de soutenir la dynamique de carry trade.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique a \u00e9galement donn\u00e9 une direction suppl\u00e9mentaire. Le Japon d\u00e9pend du Moyen-Orient pour plus de 90 % de ses importations de p\u00e9trole brut, et les inqui\u00e9tudes li\u00e9es aux tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran ainsi qu\u2019\u00e0 un risque de perturbation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont maintenu les primes de risque \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 ; l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 avoir men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran, tandis que des alli\u00e9s r\u00e9gionaux ont fait \u00e9tat d\u2019une nouvelle vague d\u2019attaques dimanche. Le contexte a soutenu le dollar am\u00e9ricain via la demande de valeur refuge et sur la crainte que la hausse des prix du p\u00e9trole ne ravive les pressions inflationnistes, renfor\u00e7ant les anticipations d\u2019une Fed restrictive ; l\u2019outil FedWatch du CME Group montre que les march\u00e9s int\u00e8grent toujours au moins une hausse de taux am\u00e9ricaine en 2026. Par ailleurs, parmi les facteurs de plus long terme pour le yen figurent l\u2019\u00e9volution de la politique de la BoJ apr\u00e8s des r\u00e9glages ultra-accommodants de 2013 \u00e0 2024, ainsi que la dynamique de l\u2019\u00e9cart entre les rendements \u00e0 10 ans am\u00e9ricains et japonais \u00e0 mesure que la divergence se r\u00e9duit.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue juste sous le seuil de 162,00, \u00e0 proximit\u00e9 de son plus haut de quatre d\u00e9cennies. Par le pass\u00e9, les autorit\u00e9s japonaises ont montr\u00e9 qu\u2019elles n\u2019h\u00e9sitaient pas \u00e0 intervenir pour prot\u00e9ger leur monnaie, ayant d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019intervention ant\u00e9rieurs. En cons\u00e9quence, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues afin de se pr\u00e9munir contre des baisses soudaines et abruptes d\u00e9clench\u00e9es par une action gouvernementale.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, nous pensons que l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat important entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon continuera de soutenir la paire. Les taux directeurs am\u00e9ricains restant nettement sup\u00e9rieurs aux taux japonais proches de z\u00e9ro, le carry trade demeure extr\u00eamement attractif pour les macro-traders. En raison de cet \u00e9cart de rendement persistant, nous anticipons que tout repli li\u00e9 \u00e0 une intervention serait temporaire et nous les consid\u00e9rons comme des opportunit\u00e9s d\u2019achat privil\u00e9gi\u00e9es.<\/p>\n\n
En outre, il faut int\u00e9grer les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient qui menacent l\u2019\u00e9conomie japonaise, laquelle d\u00e9pend de la r\u00e9gion pour plus de 90 % de son p\u00e9trole brut. La hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e \u00e0 ces menaces sur l\u2019offre pourrait raviver l\u2019inflation mondiale et contraindre la Fed \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s. Pour naviguer dans ce m\u00e9lange tr\u00e8s volatil de menaces d\u2019intervention et de solides vents porteurs fondamentaux, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) longues combin\u00e9es \u00e0 des options de vente (puts) de protection.<\/p>\n\n\n\n