Le WTI a ouvert lundi sur un gap haussier et s\u2019\u00e9changeait autour de 83,50 dollars le baril en s\u00e9ance asiatique, repassant au-dessus de 83,00 dollars, alors que la confrontation entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019intensifiait, ravivant les craintes d\u2019interruptions des flux p\u00e9troliers au Moyen-Orient. Le brut a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 20 % en juillet apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire, la r\u00e9instauration par Washington d\u2019un blocus des ports iraniens et l\u2019intensification par T\u00e9h\u00e9ran des attaques contre la navigation \u00e0 proximit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre des cibles iraniennes, tandis que des responsables iraniens ont indiqu\u00e9 que le cessez-le-feu \u00e9tait, de fait, abandonn\u00e9. Le conflit s\u2019est \u00e9tendu \u00e0 l\u2019ensemble de la r\u00e9gion, avec des sir\u00e8nes d\u2019alerte a\u00e9rienne \u00e0 Bahre\u00efn apr\u00e8s le lancement par l\u2019Iran de missiles balistiques et de drones kamikazes vers des sites \u00e0 Bahre\u00efn, en Jordanie, au Kowe\u00eft et en Irak. L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a fait \u00e9tat d\u2019un troisi\u00e8me militaire tu\u00e9 en deux jours, alors que des infrastructures \u2014 ponts, r\u00e9seaux de services publics et installations portuaires \u2014 ont \u00e9t\u00e9 prises pour cibles ; durant le week-end, Kuwait Petroleum Corp. a indiqu\u00e9 qu\u2019une frappe iranienne avait touch\u00e9 samedi l\u2019une de ses installations p\u00e9troli\u00e8res.<\/p>\n
Avec un WTI qui a bondi au-del\u00e0 de 83,50 dollars sur fond de tensions croissantes entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame dans les prochaines semaines. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz repr\u00e9sentant environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers, tout nouveau blocus pourrait facilement propulser les prix au-del\u00e0 de 90 dollars. Nous recommandons de se positionner en vue de mouvements haussiers rapides, tout en encadrant strictement le risque face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels appels de marge soudains.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient entra\u00eene une envol\u00e9e du Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), ce qui rench\u00e9rit fortement les primes des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie. Pour y faire face, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des spreads haussiers en calls (bull call spreads) plut\u00f4t que l\u2019achat de calls \u00ab nus \u00bb, afin de compenser le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 li\u00e9 \u00e0 la volatilit\u00e9 implicite. Cette approche permet de capter le potentiel haussier de cette progression de 20 % en juillet sans surpayer les primes d\u2019options.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller les spreads de calendrier du WTI sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus proche, car des menaces s\u00e9v\u00e8res sur l\u2019offre poussent g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9 en forte backwardation. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes crises g\u00e9opolitiques, les contrats \u00e0 terme du premier mois se sont \u00e9chang\u00e9s avec des pics de prime sup\u00e9rieurs \u00e0 2,00 dollars le baril par rapport au deuxi\u00e8me mois. Nous conseillons de r\u00e9duire la taille des positions par rapport \u00e0 d\u2019habitude afin de r\u00e9sister aux in\u00e9vitables gaps de prix nocturnes dans ce march\u00e9 en mouvement rapide.<\/p>\n
Enfin, le conflit s\u2019\u00e9tendant d\u00e9sormais au point de menacer les infrastructures r\u00e9gionales, nous anticipons une d\u00e9gradation des corr\u00e9lations de march\u00e9 plus larges. Il est possible de s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des strat\u00e9gies autour du ratio or\/p\u00e9trole, qui tend \u00e0 se contracter lors des grands chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, le brut surperformant alors les autres mati\u00e8res premi\u00e8res. Acheter des options d\u2019achat WTI de court terme tout en conservant des positions d\u00e9fensives sur les actions au sens large devrait aider \u00e0 traverser les semaines instables \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n