Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que les positions nettes longues non commerciales sur l\u2019or ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lors de la derni\u00e8re semaine de reporting. Le chiffre est tomb\u00e9 \u00e0 186,7 k contrats, contre 194,2 k pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n
Ce mouvement traduit une diminution mod\u00e9r\u00e9e du positionnement sp\u00e9culatif, d\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019engagements (futures et options) publi\u00e9es par la CFTC. Les variations hebdomadaires de cette s\u00e9rie sont souvent suivies pour d\u00e9tecter des changements d\u2019exposition au march\u00e9, plut\u00f4t que comme un indicateur direct de la demande physique.<\/p>\n
La baisse r\u00e9cente des positions nettes non commerciales sur l\u2019or, de 194,2 k \u00e0 186,7 k contrats, montre que les grands sp\u00e9culateurs se mettent temporairement en retrait. Nous estimons que ce reflux ponctuel signale une phase de respiration \u00e0 court terme, ce qui pourrait se traduire par une \u00e9volution des cours de l\u2019or en range, voire un l\u00e9ger repli dans les prochaines semaines. Toutefois, l\u2019historique indique que des baisses similaires, inf\u00e9rieures \u00e0 5 % des positions nettes longues, offrent souvent de bons points d\u2019entr\u00e9e aux acheteurs plut\u00f4t que d\u2019annoncer un krach.<\/p>\n
Il convient d\u2019analyser ce repli \u00e0 la lumi\u00e8re de facteurs macro\u00e9conomiques plus larges en 2026, notamment les baisses de taux attendues de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les actifs sans rendement comme l\u2019or. Par ailleurs, les banques centrales mondiales ont achet\u00e9 un volume impressionnant de 1 037 tonnes d\u2019or en 2023 et ont maintenu des rythmes d\u2019achats historiquement \u00e9lev\u00e9s en 2024 et 2025. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de cette phase de consolidation pour construire des positions longues via des options, plut\u00f4t que de c\u00e9der \u00e0 la panique et de vendre.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, telles que des spreads haussiers d\u2019achat (bull call spreads), en visant des niveaux de support cl\u00e9s autour de 2 300 dollars l\u2019once. Les traders peuvent \u00e9galement vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime en attendant le retour de l\u2019\u00e9lan sp\u00e9culatif. Compte tenu des tensions internationales persistantes et du niveau \u00e9lev\u00e9 de la dette publique, nous anticipons que ce retrait sp\u00e9culatif sera de courte dur\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n