L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 stable vendredi, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant l\u2019impact inflationniste de la hausse des prix du p\u00e9trole apr\u00e8s que les tensions au Moyen-Orient ont perturb\u00e9 les flux \u00e9nerg\u00e9tiques via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La paire \u00e9voluait autour de 1,1438 et se dirigeait vers une cl\u00f4ture hebdomadaire en l\u00e9g\u00e8re hausse. Le p\u00e9trole a progress\u00e9 d\u2019environ 12% cette semaine, maintenant au premier plan la perspective d\u2019une politique mon\u00e9taire \u00ab restrictive plus longtemps \u00bb, m\u00eame si l\u2019inflation de juin, aux \u00c9tats-Unis comme en zone euro, est ressortie plus faible que pr\u00e9vu, mod\u00e9rant les anticipations de rel\u00e8vements de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La BCE devrait laisser ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25% lors de la r\u00e9union de la semaine prochaine apr\u00e8s une hausse de 25 points de base en juin, tandis que les march\u00e9s int\u00e8grent pleinement une hausse en septembre. Aux \u00c9tats-Unis, la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement imminent de la Fed s\u2019est r\u00e9duite, mais les march\u00e9s impliquent encore environ 75% de chances d\u2019une hausse d\u2019ici d\u00e9cembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9tait stable pr\u00e8s de 100,76 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 100,35 mercredi. Par ailleurs, l\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est mont\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet contre 49,5, au-dessus des 51 attendus ; les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont reflu\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,6%, tandis que la mesure \u00e0 cinq ans est rest\u00e9e \u00e0 3,3%.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se couvrir contre de nouveaux chocs sur les prix de l\u2019\u00e9nergie en achetant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent. Avec un p\u00e9trole en hausse de 12% cette semaine en raison des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la volatilit\u00e9 sur l\u2019\u00e9nergie est de retour, rappelant les pr\u00e9c\u00e9dents chocs d\u2019offre lorsque le Brent avait grimp\u00e9 vers 90 dollars. Se couvrir d\u00e8s maintenant permet de verrouiller une exposition haussi\u00e8re \u00e0 co\u00fbt r\u00e9duit si les perturbations d\u2019approvisionnement au Moyen-Orient s\u2019aggravent dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour l\u2019EUR\/USD, qui consolide actuellement autour de 1,1438, nous recommandons une strat\u00e9gie d\u2019options de type \u00ab long strangle \u00bb afin de capter une cassure de volatilit\u00e9 imminente. M\u00eame si le march\u00e9 est calme aujourd\u2019hui, le conflit entre une inflation de juin plus douce et la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie devrait provoquer un mouvement marqu\u00e9. Historiquement, des p\u00e9riodes comparables de trading atone en contexte de tensions g\u00e9opolitiques se r\u00e9solvent par une cassure rapide de 150 pips une fois les r\u00e9unions de banques centrales termin\u00e9es.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019Euribor de septembre, tout en restant prudent quant \u00e0 des hausses de taux de la Fed \u00e0 court terme. La BCE devrait maintenir ses taux \u00e0 2,25% la semaine prochaine, mais la persistance de prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie rend une hausse en septembre hautement probable. \u00c0 l\u2019inverse, la probabilit\u00e9 de march\u00e9 de 75% d\u2019une hausse de la Fed d\u2019ici d\u00e9cembre para\u00eet d\u00e9sormais excessive, alors que les anticipations d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u00e0 un an se sont d\u00e9tendues \u00e0 4,2%.<\/p>\n\n
Enfin, nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options de vente sur l\u2019indice du dollar pr\u00e8s de son niveau actuel de 100,76. Le r\u00e9cent rebond du billet vert depuis son plus bas de trois semaines \u00e0 100,35 devrait \u00eatre temporaire, les donn\u00e9es \u00e9conomiques sous-jacentes pointant vers un march\u00e9 du travail en voie de stabilisation plut\u00f4t que vers un cycle de durcissement agressif. Les tendances historiques montrent que lorsque les anticipations d\u2019inflation \u00e0 cinq ans restent ancr\u00e9es \u00e0 3,3%, le dollar a du mal \u00e0 prolonger ses gains en l\u2019absence de hausses de taux effectives.<\/p>\n\n\n\n