USD\/CHF \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,8070 vendredi, en baisse de 0,22% sur la s\u00e9ance, la demande de franc suisse compensant un modeste soutien au dollar apr\u00e8s des donn\u00e9es de confiance am\u00e9ricaines plus fermes. L\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est mont\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet contre 49,5 en juin, au-dessus des attentes, et l\u2019indice des conditions actuelles a progress\u00e9 \u00e0 54,9 contre 47,7. L\u2019indice des anticipations s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement redress\u00e9 \u00e0 54 contre 50,7, tandis que les anticipations d\u2019inflation ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es : la mesure \u00e0 un an a reflu\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,6%, mais la composante \u00e0 cinq ans est rest\u00e9e \u00e0 3,3%. Apr\u00e8s la publication, l\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est maintenu autour de 100,80 apr\u00e8s le rebond de jeudi.<\/p>\n\n
Le billet vert restait sous pression apr\u00e8s un indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) inf\u00e9rieur aux attentes et un recul inattendu de l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI), amenant les march\u00e9s \u00e0 \u00e9carter une hausse de taux imminente de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), tout en restant partag\u00e9s sur septembre. Les flux \u00ab valeur refuge \u00bb vers le franc suisse ont \u00e9t\u00e9 soutenus par des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait demand\u00e9 aux rebelles houthis du Y\u00e9men de se pr\u00e9parer \u00e0 fermer la route p\u00e9troli\u00e8re de la mer Rouge si les \u00c9tats-Unis attaquaient des infrastructures iraniennes, ainsi que par des informations faisant \u00e9tat d\u2019explosions \u00e0 Bandar Abbas, Qeshm et Ahvaz, des d\u00e9tonations ayant \u00e9galement \u00e9t\u00e9 entendues au Kowe\u00eft et jusqu\u2019\u00e0 Bassora. En Suisse, la Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur \u00e0 0% en juin et a signal\u00e9 des risques d\u2019inflation \u00e0 court terme plus \u00e9lev\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Nous observons l\u2019USD\/CHF \u00e0 des niveaux historiquement bas autour de 0,8070, port\u00e9 par une forte demande de franc suisse en tant que valeur refuge dans un contexte d\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient. Si l\u2019indice am\u00e9ricain de confiance des consommateurs a grimp\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet, le march\u00e9 reste avant tout focalis\u00e9 sur la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques. Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des retournements de tendance soudains \u00e0 mesure que le franc suisse s\u2019approche de ces niveaux extr\u00eames, en situation de surachat.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/CHF remonte progressivement, refl\u00e9tant l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 du march\u00e9 face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement en mer Rouge. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques similaires, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur cette paire a bondi de 15% \u00e0 20% en quelques jours, les investisseurs se pr\u00e9cipitant pour se couvrir. Nous recommandons aux traders d\u2019options d\u2019envisager l\u2019achat de straddles de court terme afin de tirer parti de ces \u00e0-coups attendus sur les prix.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de surveiller de pr\u00e8s la Banque nationale suisse, dont l\u2019historique d\u2019interventions sur le march\u00e9 des changes pour affaiblir un franc jug\u00e9 excessif est bien document\u00e9. Bien que la BNS ait maintenu son taux directeur \u00e0 0% en juin, les d\u00e9p\u00f4ts \u00e0 vue et les r\u00e9serves de change de la Suisse ont, par le pass\u00e9, fortement augment\u00e9 lors des phases d\u2019intervention active destin\u00e9es \u00e0 prot\u00e9ger les exportateurs helv\u00e9tiques. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter ce risque d\u2019intervention en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/CHF hors de la monnaie, afin de se positionner sur un rebond brutal en cas d\u2019action de la banque centrale.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines se mod\u00e8rent, les derni\u00e8res publications de CPI et de PPI \u00e9cartant totalement l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un rel\u00e8vement imminent des taux de la Fed. Cette divergence de politique mon\u00e9taire tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 peser sur le billet vert, mais le niveau actuel de 100,80 sur l\u2019indice du dollar montre des signes de stabilisation temporaire. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de risk reversal \u2014 acheter des calls et vendre des puts \u2014 pour capter une \u00e9ventuelle reprise du dollar \u00e0 moindre co\u00fbt de prime dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n