Le regain du risque g\u00e9opolitique remet sous les projecteurs les routes maritimes d\u2019acheminement du p\u00e9trole, apr\u00e8s que l\u2019Iran a de nouveau menac\u00e9 de bloquer le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb, un corridor utilis\u00e9 pour les exportations saoudiennes d\u00e9rout\u00e9es afin d\u2019\u00e9viter le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le Brent a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 12% depuis vendredi dernier, et une perturbation \u00e0 Bab el-Mandeb ajouterait une pression haussi\u00e8re suppl\u00e9mentaire sur les prix. Ces derniers jours ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9s par un \u00e9change de frappes militaires, qui a propuls\u00e9 \u00e0 la hausse les prix du p\u00e9trole comme du gaz.<\/p>\n
Les fondamentaux de march\u00e9 sont \u00e9galement scrut\u00e9s. Le traitement du p\u00e9trole brut pourrait de nouveau augmenter en juillet, apr\u00e8s la lev\u00e9e d\u2019une interdiction d\u2019exportation sur les produits p\u00e9troliers. En parall\u00e8le, les importations de brut pourraient progresser ce mois-ci, \u00e0 mesure que les tankers ayant r\u00e9ussi \u00e0 transiter par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en juin arrivent dans les ports chinois.<\/p>\n
Nous observons une envol\u00e9e des prix du Brent d\u2019environ 12% sur la derni\u00e8re semaine, port\u00e9e par l\u2019intensification des tensions militaires au Moyen-Orient. Alors que l\u2019Iran menace de bloquer le d\u00e9troit strat\u00e9gique de Bab el-Mandeb, par lequel transitent pr\u00e8s de 8 millions de barils de p\u00e9trole par jour, la volatilit\u00e9 devrait fortement augmenter. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements de prix rapides, ces risques g\u00e9opolitiques restant largement int\u00e9gr\u00e9s dans les options de court terme.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, la demande physique se tend, les importations chinoises \u00e9tant attendues en hausse ce mois-ci. Les donn\u00e9es de transport maritime montrent qu\u2019un arri\u00e9r\u00e9 de tankers ayant franchi le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en juin arrive enfin dans les ports chinois, soutenant la demande physique de brut. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre offre-demande pousse historiquement les contrats \u00e0 terme du mois le plus proche vers une forte backwardation, favorable aux positions longues sur spreads de calendrier.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders d\u2019acheter des options call hors de la monnaie sur le Brent afin de se couvrir contre un choc d\u2019offre soudain si le blocus se concr\u00e9tise. Le recours \u00e0 des bull call spreads permet de limiter le co\u00fbt de la prime tout en captant le potentiel haussier d\u2019une \u00e9ventuelle pouss\u00e9e vers 95 dollars le baril. Pour ceux qui traitent la volatilit\u00e9, se positionner \u00e0 l\u2019achat sur la volatilit\u00e9 implicite via des straddles semble judicieux, le march\u00e9 sous-estimant le risque extr\u00eame d\u2019une fermeture totale de la mer Rouge.<\/p>\n
En se r\u00e9f\u00e9rant aux pr\u00e9c\u00e9dentes crises en mer Rouge, des perturbations comparables du transport maritime ont entra\u00een\u00e9 un doublement des taux de fret et une hausse du p\u00e9trole de 15% en l\u2019espace de quelques semaines. Si la route de Bab el-Mandeb est ferm\u00e9e, le d\u00e9routement des tankers par le cap de Bonne-Esp\u00e9rance ajoutera 10 \u00e0 14 jours aux temps de transit. Nous anticipons que ce retard d\u2019approvisionnement comprimera fortement les qualit\u00e9s de brut l\u00e9ger \u00ab sweet \u00bb europ\u00e9ennes, rendant particuli\u00e8rement attractives les positions longues sur les spreads Brent-WTI.<\/p>\n\n\n\n