EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 dans des \u00e9changes atones, les march\u00e9s se projetant vers la r\u00e9union de la BCE de la semaine prochaine, les d\u00e9cideurs \u00e9tant en p\u00e9riode de black-out et la volatilit\u00e9 implicite restant contenue. Le consensus table sur un statu quo mon\u00e9taire, ce qui laisse la paire en phase de consolidation apr\u00e8s l\u2019essoufflement des r\u00e9cents gains dans la zone des 1,14 \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Les statistiques de la zone euro ont montr\u00e9 un IPC finalis\u00e9 \u00e0 -0,1 % m\/m en juin, tandis qu\u2019il progresse de 2,8 % sur un an, et la r\u00e9gion a affich\u00e9 un exc\u00e9dent de compte courant de 25,1 Mds EUR en mai. L\u2019euro conserve une l\u00e9g\u00e8re tendance haussi\u00e8re de court terme face au dollar, m\u00eame si un passage sous le support de mi-1,14 a entam\u00e9 la dynamique et place 1,1395\/1,1405 au centre de l\u2019attention comme prochaine zone de support \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
Nous entrons dans une fen\u00eatre de march\u00e9 calme avant la r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne de la semaine prochaine, ce qui signifie que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de faible volatilit\u00e9. Comme nous anticipons un maintien des taux directeurs, le r\u00e9cent repli de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain s\u2019apparente davantage \u00e0 une phase de consolidation qu\u2019\u00e0 un retournement de tendance. La volatilit\u00e9 implicite ayant nettement recul\u00e9, nous recommandons d\u2019\u00e9viter les strat\u00e9gies acheteuses d\u2019options co\u00fbteuses, susceptibles de souffrir d\u2019une \u00e9rosion rapide de la prime (theta).<\/p>\n
Notre analyse est \u00e9tay\u00e9e par les sch\u00e9mas historiques : la volatilit\u00e9 implicite sur EUR\/USD recule g\u00e9n\u00e9ralement de 10 % \u00e0 15 % durant les p\u00e9riodes de black-out des banques centrales lorsque aucun changement majeur de politique n\u2019est attendu. Par ailleurs, l\u2019inflation annuelle de la zone euro se maintient \u00e0 2,8 % et s\u2019accompagne d\u2019un exc\u00e9dent de compte courant solide de 25,1 Mds EUR, ce qui renvoie \u00e0 des fondamentaux sous-jacents stables. Ces indicateurs macro\u00e9conomiques robustes sugg\u00e8rent que le repli actuel constitue une simple respiration au sein d\u2019une tendance haussi\u00e8re plus large, quoique mod\u00e9r\u00e9e.<\/p>\n
Avec un reflux du taux de change sous la zone de mi-1,14, nous anticipons un test \u00e0 court terme de la zone de support comprise entre 1,1395 et 1,1405. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce couloir \u00e9troit en d\u00e9ployant des strat\u00e9gies neutres au march\u00e9, telles que des iron condors ou des straddles vendeurs. Si le plancher de 1,1395 tient fermement dans les prochains jours, nous recommandons de basculer vers des bull call spreads afin de capter la prochaine jambe de la progression graduelle de l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n