Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an, mesur\u00e9es par l\u2019Universit\u00e9 du Michigan (UoM), ont ralenti \u00e0 4,2 % en juillet contre 4,6 % auparavant. Ce repli sugg\u00e8re un adoucissement des pressions sur les prix \u00e0 court terme telles qu\u2019elles sont per\u00e7ues par les m\u00e9nages.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re estimation correspond \u00e0 une baisse de 0,4 point de pourcentage sur un mois. La s\u00e9rie de l\u2019UoM est tr\u00e8s suivie pour d\u00e9tecter les \u00e9volutions du sentiment inflationniste \u00e0 court terme, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s pour ramener l\u2019inflation vers des niveaux plus bas.<\/p>\n\n
Le recul des anticipations d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2 % contre 4,6 % montre que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 des m\u00e9nages face \u00e0 l\u2019inflation s\u2019att\u00e9nue. Nous estimons que cette baisse marqu\u00e9e offre \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale une marge de man\u0153uvre bienvenue pour marquer une pause ou ralentir le rythme des hausses de taux dans les prochaines semaines. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles, le march\u00e9 commen\u00e7ant d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation ont recul\u00e9 d\u2019un ordre de grandeur similaire \u00e0 la mi-2023, les rendements des emprunts de r\u00e9f\u00e9rence ont fortement baiss\u00e9, entra\u00eenant un net rebond des prix des Treasuries. Pour tirer parti de cette dynamique aujourd\u2019hui, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme de T-Notes am\u00e9ricaines \u00e0 10 ans. Cette strat\u00e9gie permet de b\u00e9n\u00e9ficier directement d\u2019une baisse des rendements, sans le risque potentiellement illimit\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 une position vendeuse directe sur les obligations.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s actions pourraient \u00e9galement en b\u00e9n\u00e9ficier, car des anticipations d\u2019inflation plus faibles tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 contenir l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX) et \u00e0 soutenir les valeurs de croissance. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers via options d\u2019achat (bull call spreads) sur le Nasdaq-100 afin de capter le rebond de soulagement, port\u00e9 par la technologie. \u00c0 d\u00e9faut, la vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur le S&P 500 permettrait d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re \u00e0 mesure que la peur de march\u00e9 se dissipe.<\/p>\n\n
Enfin, nous anticipons un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que la perspective de hausses de taux agressives s\u2019estompe. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019une am\u00e9lioration des perspectives d\u2019inflation peut rapidement faire reculer l\u2019indice du dollar de 2 % \u00e0 3 % en l\u2019espace d\u2019un mois. Il est possible d\u2019en tirer parti en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019euro contre le dollar, afin de profiter de la vague de faiblesse du billet vert.<\/p>\n\n\n\n