Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 cinq ans, telles que mesur\u00e9es par l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, ont recul\u00e9 \u00e0 3,3 % en juillet. Cette lecture sugg\u00e8re un l\u00e9ger ajustement des anticipations de prix \u00e0 long terme par rapport aux mois pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n\n
Le chiffre de juillet s\u2019inscrit dans un ensemble plus large d\u2019indicateurs d\u2019anticipations d\u2019inflation suivis par les march\u00e9s et les d\u00e9cideurs, notamment des mesures de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et les points morts d\u2019inflation implicites dans les obligations index\u00e9es sur l\u2019inflation (TIPS). Il refl\u00e8te la perception des m\u00e9nages concernant l\u2019\u00e9volution des prix sur un horizon de cinq ans et peut influencer l\u2019\u00e9valuation de la persistance de l\u2019inflation.<\/p>\n\n
La hausse inattendue des anticipations d\u2019inflation \u00e0 5 ans de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 3,3 % en juillet montre que les pressions sur les prix \u00e0 long terme ne faiblissent pas. Ce niveau est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et marque une progression sensible par rapport \u00e0 la fourchette de 2,9 % \u00e0 3,0 % observ\u00e9e les mois pr\u00e9c\u00e9dents. Nous estimons que ce glissement contraindra les d\u00e9cideurs \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s beaucoup plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une phase de baisse des bons du Tr\u00e9sor et des contrats futures de taux courts. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le 10-year Treasury Note (TY) ou la vente de futures SOFR pourrait offrir de bonnes performances \u00e0 mesure que les rendements remontent. Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation de long terme s\u2019envolent de cette mani\u00e8re, le march\u00e9 obligataire int\u00e8gre rapidement une Fed plus restrictive, ce qui pousse les taux \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous recommandons de se positionner pour une volatilit\u00e9 accrue via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VIX. Des anticipations d\u2019inflation durablement \u00e9lev\u00e9es p\u00e8sent fortement sur les valorisations, en particulier dans les secteurs technologiques \u00e0 forte croissance. La mise en place de spreads baissiers sur le S&P 500 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction soudaine du march\u00e9 dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement un renforcement du dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que les capitaux mondiaux se dirigent vers des rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s, rendant des options d\u2019achat haussi\u00e8res sur l\u2019USD particuli\u00e8rement attractives. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019or et les mati\u00e8res premi\u00e8res feront face \u00e0 des vents contraires li\u00e9s \u00e0 un dollar plus fort, malgr\u00e9 leur r\u00f4le traditionnel de couverture contre l\u2019inflation. Le trading d\u2019options sur l\u2019indice du dollar (DXY) permet de tirer parti de cette dynamique de change avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\n