La production industrielle am\u00e9ricaine a progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin. C\u2019est inf\u00e9rieur \u00e0 la hausse de 0,2 % attendue par le march\u00e9, ce qui indique un rythme de croissance de la production plus faible que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font appara\u00eetre un \u00e9cart de 0,1 point de pourcentage entre le chiffre publi\u00e9 et les attentes. La lecture de juin maintient la production en territoire positif, mais ce r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux anticipations pourrait peser sur les \u00e9valuations \u00e0 court terme de la dynamique des usines am\u00e9ricaines.<\/p>\n
La progression de la production industrielle de seulement 0,1 % en juin montre que le secteur manufacturier perd de l\u2019\u00e9lan plus vite que le march\u00e9 ne l\u2019anticipait. Cette donn\u00e9e d\u00e9cevante s\u2019ajoute \u00e0 une accumulation d\u2019indicateurs sugg\u00e9rant que l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble ralentit. Nous estimons que cet \u00e9cart par rapport aux attentes obligera la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 envisager, dans les prochaines semaines, une trajectoire de baisse des taux plus agressive.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons d\u2019envisager des positions longues sur les futures Treasury ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Historiquement, lorsque la production industrielle ressort en dessous des attentes au cours d\u2019une phase de refroidissement, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 s\u2019orienter \u00e0 la baisse. Par exemple, des ralentissements industriels similaires fin 2023 ont vu le rendement du 10 ans reculer d\u2019environ 30 points de base en l\u2019espace de quelques semaines, \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux s\u2019intensifiaient.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 de court terme, mais avec un potentiel haussier pour les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie. L\u2019achat de calls proches du cours (near-the-money) sur le S&P 500 pourrait offrir de solides performances si le march\u00e9 adopte une logique de type \u00ab bad news is good news \u00bb. Pour se couvrir contre un risque de contraction \u00e9conomique plus marqu\u00e9e, nous privil\u00e9gions \u00e9galement l\u2019achat de puts hors de la monnaie (out-of-the-money) sur des ETF fortement expos\u00e9s \u00e0 l\u2019industrie.<\/p>\n
Nous identifions aussi une configuration int\u00e9ressante sur les options de change, alors que le dollar am\u00e9ricain subit une pression baissi\u00e8re sous l\u2019effet du recul des rendements des Treasuries. Prendre des positions via des options d\u2019achat sur l\u2019euro (EUR\/USD) ou acheter des futures sur le yen nous para\u00eet tr\u00e8s attractif pour les prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019un affaiblissement du secteur industriel am\u00e9ricain p\u00e8se de mani\u00e8re r\u00e9currente sur le billet vert, en particulier lorsque les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat commencent \u00e0 se resserrer.<\/p>\n\n\n\n