Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenu par la poursuite du conflit au Moyen-Orient, des statistiques am\u00e9ricaines plus fermes et le risque d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique, ce qui, combin\u00e9, a r\u00e9duit la pression vendeuse sur le billet vert. Les combats sont entr\u00e9s dans un sixi\u00e8me jour, les frappes am\u00e9ricaines s\u2019\u00e9largissant et l\u2019Iran visant des bases am\u00e9ricaines au Kowe\u00eft, en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Les conditions de march\u00e9 se sont d\u00e9grad\u00e9es, l\u2019exposition aux valeurs li\u00e9es aux semi-conducteurs ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9duite apr\u00e8s la remise en cause des valorisations dans l\u2019IA, tandis que les actions asiatiques ont davantage encaiss\u00e9 la vague de ventes ; le dollar est rest\u00e9 r\u00e9silient.<\/p>\n\n
Les publications am\u00e9ricaines ont \u00e9galement apport\u00e9 un soutien : l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie est mont\u00e9 \u00e0 41,4 contre 10,3, et les ventes au d\u00e9tail du \u00ab control group \u00bb ont progress\u00e9 de 0,5% apr\u00e8s un 0,8% en mai r\u00e9vis\u00e9 en hausse. Malgr\u00e9 cela, les anticipations de march\u00e9 sur la Fed ont peu \u00e9volu\u00e9, une hausse compl\u00e8te restant int\u00e9gr\u00e9e d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et les spreads \u00e9voluant globalement au d\u00e9triment du dollar depuis les chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricains de cette semaine. Le trafic de tankers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est d\u00e9crit comme clairsem\u00e9, et l\u2019AIE indique que l\u2019offre pourrait devenir probl\u00e9matique d\u2019ici quelques semaines, ce qui fait d\u2019une nouvelle hausse du Brent un risque majeur susceptible d\u2019avancer le resserrement de la Fed et de retarder toute reprise de la tendance baissi\u00e8re du dollar.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient suspendre temporairement les strat\u00e9gies vendeuses sur le dollar et se repositionner vers une posture d\u00e9fensive \u00e0 mesure que les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient s\u2019intensifient. Le faible trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui traite historiquement environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, constitue une menace imm\u00e9diate de choc d\u2019offre \u00e9nerg\u00e9tique. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD \u00e0 court terme afin de tirer parti du statut de valeur refuge de la devise dans cette phase de forte incertitude.<\/p>\n\n
La solidit\u00e9 des donn\u00e9es am\u00e9ricaines, notamment une hausse de 0,5% des ventes au d\u00e9tail sous-jacentes (core) et un bond de l\u2019indice manufacturier Philly Fed \u00e0 41,4, montre que l\u2019\u00e9conomie domestique ne ralentit pas. Cette r\u00e9silience, coupl\u00e9e \u00e0 la hausse des prix du p\u00e9trole, devrait contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 avancer sa prochaine hausse de taux. Pour se positionner, nous privil\u00e9gions une vente de futures sur Treasuries ou l\u2019achat de puts sur des ETF obligataires liquides, en anticipant une remont\u00e9e des rendements.<\/p>\n\n
Alors que le Brent menace de franchir des r\u00e9sistances cl\u00e9s autour de 85 \u00e0 90 dollars le baril, les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie doivent devenir un point central. Nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers via options d\u2019achat (call spreads) sur le Brent afin de capter un \u00e9ventuel d\u00e9crochage \u00e0 la hausse sans exposer les portefeuilles \u00e0 une \u00e9rosion excessive de prime. L\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie a averti que des perturbations de l\u2019approvisionnement pourraient devenir critiques d\u2019ici quelques semaines, ce qui rend cette couverture tr\u00e8s sensible au facteur temps.<\/p>\n\n
En outre, nous anticipons que les actifs risqu\u00e9s resteront sous forte pression, les investisseurs continuant de remettre en cause des valorisations \u00e9lev\u00e9es sur les valeurs IA et semi-conducteurs. Les traders pourraient envisager l\u2019achat de puts d\u00e9fensifs sur les grands indices technologiques et sur des ETF d\u2019actions asiatiques, qui subissent l\u2019essentiel de ce mouvement de \u00ab risk-off \u00bb. Rester agile avec ces couvertures multi-actifs via d\u00e9riv\u00e9s nous permettra de traverser plus efficacement ce report de la tendance baissi\u00e8re du dollar.<\/p>\n\n\n\n