L\u2019indice des prix \u00e0 l\u2019importation aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, \u00e0 rebours de l\u2019anticipation pr\u00e9c\u00e9dente d\u2019un repli de 0,7 %. Le chiffre ressort ainsi au-dessus des pr\u00e9visions sur la mesure mensuelle. <\/p>\n
En comparaison, la donn\u00e9e publi\u00e9e affiche un \u00e9cart de 1,0 point de pourcentage par rapport au consensus, faisant basculer la dynamique de la contraction \u00e0 la hausse sur la m\u00eame p\u00e9riode. La lecture de juin marque donc une variation mensuelle positive de l\u2019indice des prix \u00e0 l\u2019importation.<\/p>\n
Nous venons d\u2019assister \u00e0 une tr\u00e8s forte surprise haussi\u00e8re sur l\u2019indice des prix \u00e0 l\u2019importation am\u00e9ricain de juin, en hausse de 0,3 % alors que le march\u00e9 attendait une baisse de 0,7 %. Ce bond inattendu sugg\u00e8re que l\u2019inflation import\u00e9e reste tenace, ce qui complique la trajectoire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale vers un assouplissement de la politique mon\u00e9taire. En tant que traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous devons imm\u00e9diatement int\u00e9grer la r\u00e9alit\u00e9 selon laquelle les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que ce que le march\u00e9 int\u00e9grait jusqu\u2019ici.<\/p>\n
Nous recommandons de cibler les contrats \u00e0 terme de taux courts et les options sur Treasuries afin de tirer parti de la remont\u00e9e des rendements. Concr\u00e8tement, il convient d\u2019envisager des positions vendeuses sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ou l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries \u00e0 longue duration. Les donn\u00e9es historiques issues de surprises inflationnistes similaires \u2014 comme les hausses inattendues des prix \u00e0 l\u2019importation d\u00e9but 2024 qui avaient pouss\u00e9 le rendement du Treasury \u00e0 10 ans vers 4,7 % \u2014 montrent que les prix obligataires r\u00e9agissent rapidement et de mani\u00e8re marqu\u00e9e \u00e0 ce type d\u2019\u00e9cart.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, il faut se positionner pour un renforcement du dollar am\u00e9ricain face aux principales contreparties, comme l\u2019euro et le yen. Avec une Fed contrainte de maintenir un biais restrictif tandis que d\u2019autres banques centrales assouplissent, l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux jouera en faveur du billet vert. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 proximit\u00e9 du prix d\u2019exercice \u00ab at-the-money \u00bb sur l\u2019indice Dollar (DXY) sur un horizon de deux \u00e0 quatre semaines offre un profil rendement\/risque attractif, alors que les flux de capitaux peuvent revenir vers les actifs am\u00e9ricains.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 des turbulences en achetant des options de vente de protection (protective puts) sur le S&P 500 ou des options d\u2019achat (calls) sur le VIX. Des co\u00fbts d\u2019importation \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent sur les marges des entreprises, ce qui se traduit historiquement par des r\u00e9visions \u00e0 la baisse des estimations de b\u00e9n\u00e9fices et des replis des march\u00e9s actions. Les statistiques issues de pr\u00e9c\u00e9dents chocs inflationnistes montrent que l\u2019indice de volatilit\u00e9 Cboe (VIX) bondit fr\u00e9quemment de 15 % \u00e0 20 % dans les semaines qui suivent un \u00e9cart macro\u00e9conomique majeur, rendant les positions acheteuses de volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\n