L\u2019inflation sous-jacente harmonis\u00e9e (IPCH) de la zone euro est rest\u00e9e inchang\u00e9e en juin, le taux mensuel se maintenant \u00e0 0,2 %. Les donn\u00e9es indiquent des pressions de prix sous-jacentes stables par rapport \u00e0 mai, les mesures \u00ab core \u00bb excluant les composantes volatiles telles que l\u2019\u00e9nergie et l\u2019alimentation.<\/p>\n\n
La publication de juin maintient le rythme s\u00e9quentiel de l\u2019inflation sous-jacente stable, sans acc\u00e9l\u00e9ration ni d\u00e9tente sur un mois. Avec un IPCH core en hausse de 0,2 % sur le mois, la derni\u00e8re lecture ne signale aucun changement de la tendance de court terme des prix \u00e0 la consommation sous-jacents dans l\u2019ensemble de l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Avec un IPCH core de la zone euro stable \u00e0 0,2 % en rythme mensuel en juin, nous observons des signes clairs de stabilisation de l\u2019inflation sous-jacente. Cette constance s\u2019inscrit dans les progr\u00e8s de la Banque centrale europ\u00e9enne vers son objectif annuel de 2 %, ce qui sugg\u00e8re que des hausses de taux agressives sont clairement exclues. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, ce cadre macro\u00e9conomique plus pr\u00e9visible d\u00e9place l\u2019attention vers la capture de portage (yield) plut\u00f4t que vers la couverture contre des \u00e0-coups inflationnistes.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur options de chercher \u00e0 tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite comprim\u00e9e sur les actifs libell\u00e9s en euros. \u00c0 mesure que l\u2019incertitude sur l\u2019inflation recule, la volatilit\u00e9 implicite sur les contrats \u00e0 terme Euribor et les options EUR\/USD dispose encore d\u2019une marge de baisse. La vente de prime via des iron condors ou des straddles vendeurs sur l\u2019Euro Stoxx 50 pourrait constituer une strat\u00e9gie tr\u00e8s rentable dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous anticipons une pentification graduelle de la courbe des taux en zone euro. Avec une inflation sous-jacente de juin maintenue \u00e0 0,2 %, la BCE a de fortes chances de poursuivre des baisses de taux graduelles, soutenant la dette \u00e0 court terme en euros. Les traders peuvent envisager des positions longues sur les futures Schatz \u00e0 deux ans tout en vendant des futures Bund de maturit\u00e9 plus longue, afin de profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente mensuelle de la zone euro se stabilise \u00e0 0,2 % ou en dessous, l\u2019EUR\/USD tend \u00e0 subir une pression baissi\u00e8re du fait de l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis. Si les prochaines statistiques am\u00e9ricaines de ventes au d\u00e9tail ou d\u2019inflation restent robustes, nous anticipons un affaiblissement de l\u2019euro vers le niveau de 1,0700. Se positionner sur un euro plus faible via des options de vente (puts) hors de la monnaie offre une mani\u00e8re \u00e0 la fois peu risqu\u00e9e et potentiellement tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9ratrice de jouer cette divergence.<\/p>\n\n\n\n