Wells Fargo Economics pr\u00e9voit que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera le taux des fed funds inchang\u00e9 dans une fourchette de 3,50 % \u00e0 3,75 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2027. Sur les march\u00e9s de taux, la banque anticipe un rendement du Treasury \u00e0 10 ans proche de 4,35 % fin 2026, puis de 4,30 % fin 2027. Ce sc\u00e9nario suppose que la dynamique de l\u2019inflation permettra au FOMC de maintenir une politique mon\u00e9taire stable sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e.<\/p>\n
Les perspectives laissent \u00e9galement la place \u00e0 un ton de politique mon\u00e9taire plus restrictif tout en conservant une trajectoire de taux inchang\u00e9e, si l\u2019inflation ralentit et si le march\u00e9 du travail reste \u00e9quilibr\u00e9. Dans ce cas, la courbe des taux devrait s\u2019accentuer modestement en \u00ab bull steepening \u00bb, \u00e0 mesure que les anticipations de hausses de taux s\u2019estompent. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un \u00ab bull steepening \u00bb mod\u00e9r\u00e9 de la courbe des taux dans les prochaines semaines. Alors que les taux directeurs devraient rester stables entre 3,50 % et 3,75 % jusqu\u2019en 2027, les craintes du march\u00e9 d\u2019un cycle agressif de rel\u00e8vements paraissent probablement excessives. Les investisseurs peuvent tirer parti de ce r\u00e9ajustement en ciblant des d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, tels que les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un reflux des anticipations les plus restrictives.<\/p>\n
Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale marque une pause dans les rel\u00e8vements et que l\u2019inflation commence \u00e0 se mod\u00e9rer, les taux \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 baisser plus rapidement que les taux longs. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a fluctu\u00e9 autour de 4,25 % \u00e0 4,40 %, en ligne avec notre objectif de 4,35 % en fin d\u2019ann\u00e9e. Dans cet environnement stable, mettre en place des strat\u00e9gies d\u2019accentuation de courbe \u2014 en particulier acheter des contrats futures sur Treasury \u00e0 2 ans tout en vendant des contrats \u00e0 10 ans \u2014 constitue une strat\u00e9gie tr\u00e8s attractive \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Toutefois, dans la mesure o\u00f9 le risque de chocs d\u2019offre impr\u00e9vus li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie ou aux droits de douane demeure \u00e9lev\u00e9, il convient de se couvrir contre des pouss\u00e9es d\u2019inflation soudaines. Le recours \u00e0 des options de protection sur futures de Treasuries, telles que des swaptions payeuses (payer swaptions), permet de conserver de la flexibilit\u00e9 si les chiffres d\u2019inflation ressortent plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital tout en permettant de profiter de la stabilisation progressive du march\u00e9 des Treasuries.<\/p>\n\n\n\n