GBP\/JPY a prolong\u00e9 son repli pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance apr\u00e8s avoir repass\u00e9 en s\u00e9ance la zone des 219,00 vendredi, se repliant depuis un sommet in\u00e9dit depuis janvier 2008. La paire a gliss\u00e9 sous le milieu des 218,00 au d\u00e9but des \u00e9changes europ\u00e9ens, la baisse \u00e9tant contenue par la sensibilit\u00e9 persistante des march\u00e9s \u00e0 une \u00e9ventuelle action des autorit\u00e9s japonaises pour soutenir le yen. La livre a subi des pressions \u00e0 mesure que le dollar am\u00e9ricain se renfor\u00e7ait, m\u00eame si le contexte macro\u00e9conomique plus large sugg\u00e8re une marge limit\u00e9e pour une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n
Les diff\u00e9rentiels de taux continuent de soutenir la dynamique de portage. La Banque du Japon a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 court terme \u00e0 1,0% en juin, un plus haut de 31 ans, tandis que le taux de base de la Banque d\u2019Angleterre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,75%, laissant un \u00e9cart d\u2019environ 275 pdb, qui alimente les strat\u00e9gies de carry trade sur le JPY. Les risques g\u00e9opolitiques li\u00e9s au conflit au Moyen-Orient pourraient freiner tout rebond du yen, tandis que l\u2019att\u00e9nuation du risque politique au Royaume-Uni \u2014 conjugu\u00e9e \u00e0 une am\u00e9lioration du sentiment sur la trajectoire budg\u00e9taire \u2014 soutient \u00e9galement la GBP, apr\u00e8s des informations selon lesquelles le futur Premier ministre Andy Burnham pourrait nommer Shabana Mahmood au poste de Chanceli\u00e8re de l\u2019\u00c9chiquier et des statistiques montrant que l\u2019\u00e9conomie britannique est revenue en croissance en mai.<\/p>\n
Nous observons le cross GBP\/JPY s\u2019effriter depuis ses plus hauts de plusieurs d\u00e9cennies pr\u00e8s de 219,00, mais nous d\u00e9conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9cipiter pour prendre des positions vendeuses. Si les craintes d\u2019une intervention du gouvernement japonais maintiennent les intervenants en alerte maximale, la tendance haussi\u00e8re de fond reste solidement \u00e9tay\u00e9e. Historiquement, les interventions unilat\u00e9rales du minist\u00e8re japonais des Finances ne font que stopper temporairement la tendance, plut\u00f4t que de l\u2019inverser.<\/p>\n
Le moteur principal de la force de cette paire est l\u2019important \u00e9cart de taux de 275 points de base, avec un taux de la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 3,75% contre 1,0% pour la Banque du Japon. Ce diff\u00e9rentiel continue de rendre le carry trade sur JPY particuli\u00e8rement lucratif pour les investisseurs mondiaux en qu\u00eate de rendement. Nous recommandons de recourir \u00e0 des options structur\u00e9es, telles que des spreads haussiers d\u2019achat (bull call spreads), afin de capter l\u2019\u00e9lan haussier tout en se prot\u00e9geant contre des d\u00e9crochages soudains li\u00e9s \u00e0 une intervention.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement que la livre sterling restera r\u00e9siliente gr\u00e2ce \u00e0 la stabilit\u00e9 politique au Royaume-Uni et au r\u00e9cent retour de l\u2019\u00e9conomie en croissance. En outre, les risques g\u00e9opolitiques persistants au Moyen-Orient affaiblissent historiquement le yen, le Japon d\u00e9pendant fortement des importations d\u2019\u00e9nergie. Pour les traders d\u2019options, une volatilit\u00e9 implicite relativement faible rend les strat\u00e9gies acheteuses de prime tr\u00e8s attrayantes lors de replis modestes.<\/p>\n
Nous estimons que tout repli \u00e0 court terme du GBP\/JPY doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat plut\u00f4t que comme un retournement de tendance. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient attendre la confirmation de figures de rupture au-dessus de 219,00 avant d\u2019accro\u00eetre leur exposition longue. Tant que nous n\u2019observons pas de ventes agressives avec prolongement, la trajectoire la plus probable pour ce cross demeure nettement orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n