L\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 face \u00e0 la livre sterling vendredi, ramenant l\u2019EUR\/GBP vers 0,8500 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de 13 mois \u00e0 0,8455. Malgr\u00e9 cela, la paire reste partie pour signer une quatri\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive, en repli d\u2019environ 2,20% depuis la mi-juin. Le soutien \u00e0 la monnaie unique a \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9 \u00e0 une am\u00e9lioration de l\u2019app\u00e9tit pour le risque et \u00e0 des anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne, apr\u00e8s qu\u2019un sondage Reuters a montr\u00e9 que 70% des r\u00e9pondants anticipaient une hausse de taux d\u2019un quart de point en septembre, apr\u00e8s une pause en juillet.<\/p>\n
L\u2019attention se portera ensuite sur la publication finale de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro pour juin, attendu en confirmation d\u2019un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 2,8% contre 3,2% le mois pr\u00e9c\u00e9dent, m\u00eame si ces donn\u00e9es pr\u00e9c\u00e8dent la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la hausse subs\u00e9quente des prix du brut. La livre s\u2019est renforc\u00e9e ces derni\u00e8res semaines malgr\u00e9 une impasse politique au Royaume-Uni, les march\u00e9s se concentrant sur la perspective que le prochain gouvernement respectera les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Reeves, tandis que les sp\u00e9culations selon lesquelles la Banque d\u2019Angleterre pourrait relever ses taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e ont \u00e9galement soutenu la devise britannique.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti du rebond temporaire de l\u2019EUR\/GBP vers 0,8500 en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme. Alors que la paire a chut\u00e9 de 2,20% depuis la mi-juin pour atteindre des plus bas de 13 mois, le rebond technique actuel offre une fen\u00eatre int\u00e9ressante pour capter la volatilit\u00e9 haussi\u00e8re. Historiquement, lorsque l\u2019EUR\/GBP se replie \u00e0 ces niveaux, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme a tendance \u00e0 revenir vers sa moyenne apr\u00e8s des creux autour de 5,5%, pour se rapprocher de sa moyenne de long terme \u00e0 7%.<\/p>\n
Avec 70% des \u00e9conomistes sond\u00e9s anticipant une hausse des taux de la BCE en septembre, il est fortement recommand\u00e9 d\u2019int\u00e9grer ce biais plus restrictif via les swaps de taux. La r\u00e9cente fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a d\u00e9j\u00e0 fait grimper le Brent, ce qui, selon nous, pourrait inverser la tendance au ralentissement de l\u2019inflation en zone euro depuis son niveau actuel de 2,8%. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, comme en 2022 lorsque le brut s\u2019\u00e9tait envol\u00e9, les prix \u00e0 l\u2019importation en zone euro avaient bondi de plus de 20%, ce qui pourrait contraindre la BCE \u00e0 agir plus agressivement.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous estimons que la r\u00e9cente vigueur de la livre est excessive et justifie une couverture. Si la confiance dans les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Reeves a soutenu la devise, les anticipations de hausse de taux de la BoE sont d\u00e9j\u00e0 largement int\u00e9gr\u00e9es dans les prix de march\u00e9. Les traders pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de se prot\u00e9ger contre une correction brutale en cas de d\u00e9ception des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques britanniques dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n