L\u2019inflation mesur\u00e9e par l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) en Autriche a ralenti en juin, le taux en glissement annuel ressortant \u00e0 3,2 %. Il s\u2019agit d\u2019un recul par rapport \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente de 3,7 %, signalant une dynamique des prix plus mod\u00e9r\u00e9e qu\u2019au cours du mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re publication de l\u2019IPCH laisse l\u2019inflation annuelle inf\u00e9rieure de 0,5 point de pourcentage \u00e0 son niveau ant\u00e9rieur. Le chiffre de juin fournit un nouveau point de r\u00e9f\u00e9rence pour la tendance des prix \u00e0 la consommation en Autriche, telle que mesur\u00e9e par l\u2019indicateur harmonis\u00e9 de l\u2019UE.<\/p>\n\n
Avec une inflation autrichienne en net repli \u00e0 3,2 % en juin contre 3,7 % auparavant, les signes d\u2019un refroidissement des tensions sur les prix dans la zone euro se confirment. Cette baisse marqu\u00e9e devrait alimenter les anticipations de march\u00e9 en faveur de r\u00e9ductions de taux plus agressives de la Banque centrale europ\u00e9enne. En tant que traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous devons nous positionner en vue d\u2019un environnement de taux en mutation, \u00e0 mesure que les rendements de la zone euro r\u00e9agissent \u00e0 cette tendance baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Nous recommandons de cibler les contrats \u00e0 terme Euro-Bund ainsi que les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme comme les futures Euribor, susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un repli des rendements. Historiquement, lorsque l\u2019inflation autrichienne recule de 0,5 point de pourcentage sur un mois, les rendements des obligations autrichiennes \u00e0 10 ans \u2014 r\u00e9cemment autour de 3,0 % en moyenne \u2014 ont tendance \u00e0 se d\u00e9tendre. Se positionner long sur ces contrats de taux d\u00e8s maintenant offre une configuration solide avant les prochaines r\u00e9unions des banques centrales.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, ces donn\u00e9es de d\u00e9sinflation accentuent la pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro. \u00c0 mesure que l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre une BCE plus accommodante et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus prudente se creuse, nous devrions envisager de vendre la paire EUR\/USD via des options. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019euro pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements attractifs si la devise teste son niveau de support proche de 1,07.<\/p>\n\n
Par ailleurs, le recul de l\u2019inflation est historiquement favorable aux actions europ\u00e9ennes, p\u00e9nalis\u00e9es par des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s. Nous pouvons en tirer parti en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice autrichien ATX ou sur l\u2019Euro Stoxx 50. Des anticipations de taux plus bas devraient probablement comprimer les rendements d\u2019entreprise, d\u00e9clenchant un rallye de soulagement sur les d\u00e9riv\u00e9s actions europ\u00e9ens dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n