L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Autriche est rest\u00e9 inchang\u00e9 sur un mois en juin, avec une variation mensuelle (MoM) de 0 %. Cela se compare aux attentes du march\u00e9, qui tablaient sur un recul de 0,3 %.<\/p>\n\n
Ce r\u00e9sultat sugg\u00e8re des niveaux de prix \u00e0 la consommation stables sur le mois, plut\u00f4t que la contraction implicite des pr\u00e9visions. Les donn\u00e9es affichent ainsi un d\u00e9passement de 0,3 point de pourcentage par rapport au consensus pour juin.<\/p>\n\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) plus \u00ab hawkish \u00bb dans les prochaines semaines. Le fait que l\u2019IPCH autrichien de juin soit ressorti stable \u00e0 0 %, au lieu de la contraction attendue de -0,3 %, montre que les pressions sur les prix dans la zone euro restent obstin\u00e9ment tenaces. Cette surprise haussi\u00e8re sugg\u00e8re que l\u2019inflation sous-jacente, en particulier dans les services, ne ralentit pas aussi rapidement que les d\u00e9cideurs l\u2019esp\u00e9raient.<\/p>\n\n
Pour en tirer parti, nous recommandons de vendre des contrats \u00e0 terme Euribor arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin 2026. Le march\u00e9 a fortement int\u00e9gr\u00e9 des baisses de taux, mais la r\u00e9sistance des donn\u00e9es autrichiennes \u2014 historiquement un indicateur avanc\u00e9 des tendances sous-jacentes plus larges de la zone euro \u2014 devrait contraindre les op\u00e9rateurs \u00e0 retirer de leur prix une partie de ces baisses. Les derni\u00e8res publications d\u2019IPC \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de la zone euro, oscillant autour de 2,5 %, indiquent d\u00e9j\u00e0 que la trajectoire de la BCE vers son objectif de 2 % sera tr\u00e8s irr\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de s\u2019int\u00e9resser aux options de change, en particulier \u00e0 l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro contre le dollar am\u00e9ricain (EUR\/USD). La vigueur inattendue de l\u2019inflation plaide pour un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en Europe, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine fait face \u00e0 un ralentissement de l\u2019inflation. Cet \u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux devrait pousser la paire EUR\/USD \u00e0 la hausse depuis ses niveaux de n\u00e9gociation actuels au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons aux intervenants de surveiller l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat autrichiennes et les Bunds allemands. Historiquement, lorsque l\u2019inflation autrichienne s\u2019emballe en raison de l\u2019indexation locale des salaires, l\u2019\u00e9cart tend \u00e0 se creuser, les investisseurs exigeant une prime plus \u00e9lev\u00e9e. Les investisseurs peuvent se positionner sur cet \u00e9largissement en vendant des contrats \u00e0 terme sur la dette autrichienne relativement aux contrats \u00e0 terme sur Bunds allemands.<\/p>\n\n\n\n