La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pdb, \u00e0 2,75%, par un vote unanime (7-0), et a indiqu\u00e9 que le PIB et l\u2019inflation sous-jacente devraient d\u00e9passer les projections pr\u00e9c\u00e9dentes. Elle a pr\u00e9cis\u00e9 que la croissance pourrait exc\u00e9der la pr\u00e9vision de 2,6% de mai, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est attendue au-dessus de l\u2019estimation ant\u00e9rieure de 2,4%; l\u2019inflation globale est pr\u00e9vue stable \u00e0 2,7%. La banque centrale a invoqu\u00e9 une croissance plus robuste, une inflation persistante et des risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, ainsi que des exportations en hausse tir\u00e9es par les semi-conducteurs, une demande int\u00e9rieure en am\u00e9lioration, et des inqui\u00e9tudes li\u00e9es aux prix immobiliers, \u00e0 l\u2019endettement des m\u00e9nages et \u00e0 la volatilit\u00e9 du taux de change.<\/p>\n
Les autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes durcissent les r\u00e8gles encadrant les ETF et ETN \u00e0 effet de levier sur actions individuelles li\u00e9s \u00e0 des valeurs de puces m\u00e9moire, apr\u00e8s une forte croissance depuis leur lancement et des \u00e9pisodes de violents \u00e0-coups de prix. Les nouvelles cotations, y compris les variantes inverses et \u00ab covered call \u00bb, seront temporairement suspendues jusqu\u2019\u00e0 stabilisation des march\u00e9s, tandis que la publicit\u00e9 et le marketing \u00e9v\u00e9nementiel seront interdits. Les mesures incluent \u00e9galement l\u2019abaissement des seuils d\u2019\u00e9cart des LP, des sanctions renforc\u00e9es, une qualification plus rapide des produits \u00e0 risque, un \u00e9largissement de la formation pr\u00e9alable des investisseurs et des alertes de risque automatis\u00e9es, alors que les valeurs r\u00e9gionales des semi-conducteurs reculaient, SK Hynix perdant 11,5% et Samsung Electronics c\u00e9dant plus de 8%, pesant sur le KOSPI et sur l\u2019USD\/KRW.<\/p>\n
Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster rapidement leurs strat\u00e9gies alors que les autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes suspendent les nouvelles \u00e9missions d\u2019ETF et d\u2019ETN \u00e0 effet de levier sur actions individuelles afin d\u2019apaiser la volatilit\u00e9 du secteur technologique. Ce durcissement r\u00e9glementaire visant les produits \u00e0 levier devrait probablement d\u00e9tourner une partie des volumes sp\u00e9culatifs vers le march\u00e9 cot\u00e9 des options sur actions, surtout apr\u00e8s les r\u00e9centes chutes de 11,5% de SK Hynix et de plus de 8% de Samsung Electronics. Nous recommandons l\u2019achat de straddles de court terme sur ces principaux fabricants de puces afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme quasi certaine.<\/p>\n
La hausse inattendue des taux de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 2,75% met en \u00e9vidence une inflation tenace et une croissance du PIB plus solide, ce qui, en temps normal, soutiendrait le won. Toutefois, comme les exportations de semi-conducteurs repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 20% des exportations totales de la Cor\u00e9e du Sud, la correction technologique compense ce soutien \u00ab hawkish \u00bb et maintient l\u2019USD\/KRW volatil. Nous sugg\u00e9rons de couvrir les positions longues en KRW via des options de change int\u00e9grant des structures \u00e0 barri\u00e8re afin de se prot\u00e9ger contre de soudaines sorties de capitaux de la Bourse de S\u00e9oul.<\/p>\n
Historiquement, le segment sud-cor\u00e9en des puces m\u00e9moire se redresse rapidement apr\u00e8s des replis li\u00e9s au sentiment, enregistrant souvent des rebonds \u00e0 deux chiffres en l\u2019espace de trois mois apr\u00e8s des interventions r\u00e9glementaires. Les traders peuvent s\u2019appuyer sur les cycles pass\u00e9s des semi-conducteurs, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a d\u00e9pass\u00e9 la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e, cr\u00e9ant d\u2019excellentes opportunit\u00e9s de vente de prime une fois le march\u00e9 stabilis\u00e9. Nous estimons que la vente d\u2019options de vente hors de la monnaie (\u00ab out-of-the-money puts \u00bb) sur Samsung et SK Hynix dans les prochaines semaines g\u00e9n\u00e9rera des revenus de prime \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 mesure que la panique initiale se dissipe et que la demande structurelle li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA se r\u00e9affirme.<\/p>\n\n\n\n