L\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est hiss\u00e9 vers 100,80, en hausse d\u2019environ 0,3 %, apr\u00e8s la baisse des inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis \u00e0 208 000, contre un consensus \u00e0 217 000 et 216 000 pr\u00e9c\u00e9demment. Le mouvement a toutefois \u00e9t\u00e9 frein\u00e9 par des donn\u00e9es de consommation plus faibles, les ventes au d\u00e9tail de juin n\u2019ayant progress\u00e9 que de 0,2 % sur un mois apr\u00e8s 1,0 % pr\u00e9c\u00e9demment. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 vers 1,1440, en baisse d\u2019environ 0,2 %, alors que les march\u00e9s se tournaient vers la lecture finale de l\u2019inflation en zone euro, avec un HICP sous-jacent attendu \u00e0 2,4 % sur un an et une inflation globale anticip\u00e9e \u00e0 -0,1 % sur un mois.<\/p>\n\n
La livre sterling a \u00e9galement fl\u00e9chi, avec le GBP\/USD proche de 1,3470, en retrait d\u2019environ 0,5 %. L\u2019USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 162,40, gagnant autour de 0,1 %, m\u00eame si les discussions sur une \u00e9ventuelle intervention japonaise ont limit\u00e9 le potentiel de hausse. L\u2019AUD\/USD est repass\u00e9 sous 0,7000 \u00e0 environ 0,6995, en baisse d\u2019environ 0,2 %, apr\u00e8s le repli des anticipations d\u2019inflation des consommateurs australiens \u00e0 4,7 % en juillet contre 5,5 %. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI a recul\u00e9 vers 79,00 $ le baril, en baisse d\u2019environ 1,6 %, tandis que l\u2019or est tomb\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 3 982 $, en repli de pr\u00e8s de 2 %. L\u2019agenda de vendredi comprend l\u2019inflation en zone euro, ainsi que les mises en chantier et permis de construire aux \u00c9tats-Unis, la production industrielle et l\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options en corridor (range-bound) sur l\u2019indice du dollar, comme les iron condors, \u00e0 l\u2019approche des prochaines semaines. Si la robustesse du march\u00e9 du travail \u2014 avec des inscriptions au ch\u00f4mage tomb\u00e9es \u00e0 208 000 \u2014 soutient le billet vert, le net ralentissement de la progression des ventes au d\u00e9tail \u00e0 0,2 % sugg\u00e8re que le potentiel de hausse de la devise demeure plafonn\u00e9. Historiquement, cette combinaison particuli\u00e8re \u2014 emploi tendu et demande des m\u00e9nages en refroidissement \u2014 conduit davantage \u00e0 une phase de consolidation des changes qu\u2019\u00e0 un rallye hors de contr\u00f4le.<\/p>\n\n
Avec un USD\/JPY qui \u00e9volue \u00e0 un niveau extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9 autour de 162,40, nous conseillons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de court terme sur le yen afin de se pr\u00e9parer \u00e0 une possible intervention des autorit\u00e9s. Lors de pics de change comparables \u00e0 la mi-2024, la Banque du Japon avait d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 milliers de milliards de yens pour d\u00e9fendre sa monnaie, d\u00e9clenchant des baisses rapides de plusieurs pourcents sur la paire. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique rend la couverture contre un mouvement baissier soudain et agressif particuli\u00e8rement attractive en termes de couple rendement\/risque.<\/p>\n\n
Sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent repli de l\u2019or vers 3 982 $ comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat de premier plan pour mettre en place des bull call spreads de long terme. Malgr\u00e9 la pression de court terme li\u00e9e \u00e0 la remont\u00e9e du dollar, la tendance haussi\u00e8re de fond sur l\u2019or reste tr\u00e8s solide, port\u00e9e par des banques centrales mondiales achetant plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques de m\u00e9tal par an. Cette demande structurelle \u00e9lev\u00e9e implique que les replis induits par le dollar devraient \u00eatre temporaires, rendant les positions longues \u00e0 effet de levier attractives \u00e0 ces niveaux l\u00e9g\u00e8rement plus bas.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le p\u00e9trole WTI, en visant la zone 72\u201375 $ afin d\u2019encaisser une prime. M\u00eame si le p\u00e9trole a gliss\u00e9 vers 79,00 $ sur prises de b\u00e9n\u00e9fices, les risques persistants sur l\u2019offre au Moyen-Orient et la poursuite des r\u00e9ductions de production de l\u2019OPEP devraient limiter la probabilit\u00e9 d\u2019un d\u00e9crochage majeur. Vendre des options lors de ces replis de prix de courte dur\u00e9e permet de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e tout en conservant une marge de s\u00e9curit\u00e9 face \u00e0 de nouvelles baisses.<\/p>\n\n\n\n