Le franc suisse s\u2019est affaibli face au dollar am\u00e9ricain jeudi, le billet vert se redressant apr\u00e8s deux s\u00e9ances de repli. L\u2019USD\/CHF \u00e9voluait autour de 0,8080, en hausse d\u2019environ 0,35% sur la journ\u00e9e, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas intrajournalier \u00e0 0,8044. Plus t\u00f4t dans la semaine, le dollar avait \u00e9t\u00e9 vendu apr\u00e8s des publications de CPI et de PPI de juin inf\u00e9rieures aux attentes, ce qui avait r\u00e9duit la probabilit\u00e9 per\u00e7ue d\u2019une hausse imminente des taux de la Fed. Le regain de tensions au Moyen-Orient a fait remonter les prix du p\u00e9trole, maintenant les risques inflationnistes au centre de l\u2019attention et soutenant le sc\u00e9nario d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Fed plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Les prix implicites du CME FedWatch sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 58% d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, qui monte ensuite \u00e0 65% en octobre et \u00e0 76% en d\u00e9cembre. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont \u00e9galement soutenu le dollar : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 208 000 pour la semaine s\u2019achevant le 11 juillet, contre 217 000 attendu, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 0,2% sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes, et le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 1,0% contre 0,9%. Le \u00ab control group \u00bb des ventes au d\u00e9tail s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,5% apr\u00e8s 0,8% en mai. L\u2019indice DXY \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,72 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin, tandis que la BNS a estim\u00e9 que les conditions de juin \u00e9taient appropri\u00e9es, tout en signalant les risques g\u00e9opolitiques et une plus grande disposition \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de construire des positions longues sur la paire USD\/CHF via des \u00ab bull call spreads \u00bb afin de tirer parti du rebond du billet vert. Avec une paire qui gravite actuellement autour de 0,8080, la combinaison de donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines solides et d\u2019anticipations de hausse de taux en progression dessine un biais haussier plus lisible. Cette strat\u00e9gie limite le risque de baisse tout en permettant de capter des gains r\u00e9guliers \u00e0 mesure que le dollar reprend appui.<\/p>\n
Le principal moteur de cette vigueur du dollar r\u00e9side dans le changement soudain des anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9clench\u00e9 par la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e aux conflits au Moyen-Orient. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie voient le Brent remonter vers le seuil des 85 dollars le baril, un niveau qui ravive historiquement les craintes d\u2019inflation. Dans ce contexte, les march\u00e9s \u00e0 terme ont rapidement int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 de 58% d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u2019ici septembre, montant \u00e0 76% d\u2019ici d\u00e9cembre.<\/p>\n
Nous d\u00e9conseillons \u00e9galement de conserver des positions longues sur le franc suisse, la Banque nationale suisse mena\u00e7ant activement d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes. Historiquement, la BNS n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 recourir \u00e0 des interventions agressives en devises pour affaiblir le franc lorsque les tensions g\u00e9opolitiques le poussent trop haut. Le recours \u00e0 des options knock-out vendeuses sur le CHF peut permettre de profiter d\u2019une intervention soudaine de la BNS tout en maintenant un profil de risque strictement born\u00e9.<\/p>\n
La solidit\u00e9 des statistiques de l\u2019emploi am\u00e9ricain renforce encore ce sc\u00e9nario haussier sur le dollar, les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage ayant r\u00e9cemment recul\u00e9 \u00e0 208 000. Lorsque les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis surprennent r\u00e9guli\u00e8rement \u00e0 la hausse, cela donne historiquement \u00e0 la Fed davantage de marge pour maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous estimons que trader des options d\u2019achat sur USD \u00e0 court terme permettra d\u2019accompagner cette dynamique de r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n