Les ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 5,4% sur un mois en juin, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 qui tablaient sur une baisse de 0,5%. Cette statistique t\u00e9moigne d\u2019un refroidissement plus marqu\u00e9 que pr\u00e9vu de l\u2019activit\u00e9 de signature de contrats sur le mois.<\/p>\n\n
Cette lecture plus faible implique que moins de logements ont rejoint le pipeline des futures ventes finalis\u00e9es, un indicateur souvent consid\u00e9r\u00e9 comme un guide \u00e0 court terme des volumes de transactions dans l\u2019ancien. Le manque \u00e0 gagner de juin par rapport au consensus sugg\u00e8re que les conditions de la demande se sont d\u00e9t\u00e9rior\u00e9es plus brusquement qu\u2019anticip\u00e9 sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La baisse inattendue de 5,4% des ventes de logements en attente en juin, tr\u00e8s sup\u00e9rieure au recul de 0,5% attendu, signale un net ralentissement du march\u00e9 immobilier am\u00e9ricain. Nous estimons que cette contraction marqu\u00e9e refl\u00e8te une pression persistante li\u00e9e au niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt, les taux des cr\u00e9dits immobiliers \u00e0 30 ans restant obstin\u00e9ment proches de 6,8% cet \u00e9t\u00e9. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent y voir un signal clair que la demande des m\u00e9nages fl\u00e9chit sous l\u2019effet de conditions mon\u00e9taires restrictives.<\/p>\n\n
En r\u00e9ponse, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur les rendements des Treasuries, le march\u00e9 int\u00e9grant des baisses de taux plus agressives de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF de Treasuries longs, comme l\u2019iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), afin de tirer parti d\u2019un repli des rendements. Historiquement, des chutes comparables de l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une baisse du rendement du Treasury \u00e0 10 ans d\u2019environ 25 points de base en moyenne au cours du mois suivant.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions, viser des options de vente (puts) sur des ETF de promoteurs immobiliers comme l\u2019ITB ou le XHB constitue un positionnement tactique pertinent. Si les valeurs des constructeurs ont jusqu\u2019ici fait preuve de r\u00e9silience, ce repli abrupt des contrats en attente indique que la fr\u00e9quentation des acheteurs se tarit. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des puts avec des \u00e9ch\u00e9ances en septembre ou octobre afin de capter la prochaine vague de d\u00e9ceptions sur les mises en chantier et les publications de r\u00e9sultats.<\/p>\n\n
Cette contraction de l\u2019immobilier pourrait \u00e9galement se diffuser au sentiment de march\u00e9 plus large, et potentiellement soutenir l\u2019indice de volatilit\u00e9 Cboe (VIX). Nous conseillons d\u2019ajouter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le VIX pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre un repli plus g\u00e9n\u00e9ral du march\u00e9. Les donn\u00e9es montrent que, lorsque les ventes de logements en attente manquent les estimations dans de telles proportions, les secteurs de la consommation discr\u00e9tionnaire ont tendance \u00e0 sous-performer le S&P 500 de plus de 2% dans les semaines suivantes.<\/p>\n\n\n\n