L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 jeudi, mettant fin \u00e0 deux s\u00e9ances de hausse, tandis que le dollar am\u00e9ricain se stabilisait apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 \u00e0 la suite de chiffres d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis inf\u00e9rieurs aux attentes. La paire \u00e9voluait autour de 1,1457, en l\u00e9ger repli sur la s\u00e9ance. L\u2019app\u00e9tit pour le risque est rest\u00e9 fragile, alors que le regain de tensions au Moyen-Orient a soutenu les prix du p\u00e9trole et raviv\u00e9 la crainte d\u2019un retour de pressions inflationnistes apr\u00e8s l\u2019accalmie de juin. Dans ce contexte, la faiblesse suppl\u00e9mentaire du billet vert a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e, tandis que les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019indice dollar (DXY) s\u2019\u00e9tablissait pr\u00e8s de 100,60 apr\u00e8s \u00eatre descendu \u00e0 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin. Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont \u00e9galement apport\u00e9 un soutien, les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ressortant \u00e0 208 000 sur la semaine close le 11 juillet, contre 217 000 attendues. Les ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines ont progress\u00e9 de 0,2% sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes, tandis que le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 1,0% contre 0,9%; le \u00ab control group \u00bb des ventes au d\u00e9tail a affich\u00e9 0,5%, contre 0,8% en mai et en ligne avec les pr\u00e9visions. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une cinqui\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre des cibles iraniennes, et l\u2019Iran a ripost\u00e9 contre des actifs am\u00e9ricains au Kowe\u00eft, \u00e0 Bahre\u00efn et en Jordanie; le WTI se traitait pr\u00e8s de 80 dollars, en hausse d\u2019environ 12% sur la semaine. Un sondage Reuters montre que l\u2019ensemble des 74 \u00e9conomistes interrog\u00e9s anticipent un statu quo du taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE \u00e0 2,25% en juillet, tandis que 70% tablent sur une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tr\u00e8s probablement en septembre.<\/p>\n
Compte tenu de la pression baissi\u00e8re soudaine sur l\u2019EUR\/USD vers 1,1457 et d\u2019un indice dollar plus ferme \u00e0 100,60, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier, dans les prochaines semaines, des options de vente (puts) EUR\/USD de court terme. Les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi, meilleures que pr\u00e9vu, avec des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage retomb\u00e9es \u00e0 208 000, sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente. Cette vigueur renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un maintien de taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui est favorable au billet vert.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) bondit de 12% cette semaine vers 80 dollars sur fond d\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient. Historiquement, les menaces pesant sur des goulets d\u2019\u00e9tranglement maritimes critiques comme le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb ont provoqu\u00e9 des hausses imm\u00e9diates des co\u00fbts de transport et des prix du p\u00e9trole, \u00e0 l\u2019image de la flamb\u00e9e de 150% des tarifs mondiaux de fret observ\u00e9e lors de la crise de la mer Rouge en 2024. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors-la-monnaie sur les contrats \u00e0 terme WTI afin de se couvrir contre des ruptures d\u2019approvisionnement soudaines.<\/p>\n
La hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie menace d\u2019inverser la r\u00e9cente tendance au reflux de l\u2019inflation, ce qui implique de se pr\u00e9parer \u00e0 une politique mon\u00e9taire plus restrictive, tant de la part de la Fed que de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). Si un statu quo du taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25% est largement anticip\u00e9 ce mois-ci, 70% des \u00e9conomistes pr\u00e9voient d\u00e9j\u00e0 une nouvelle hausse de taux d\u2019ici septembre. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des contrats \u00e0 terme sur taux de court terme, tels que les contrats Euribor ou Secured Overnight Financing Rate (SOFR), afin de se positionner en vue de ce regain de biais hawkish.<\/p>\n\n\n\n