La paire GBP\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 jeudi apr\u00e8s avoir atteint la veille son plus haut niveau depuis d\u00e9cembre 2007, la livre sterling \u2014 auparavant plus ferme \u2014 \u00e9tant soutenue par l\u2019apaisement de l\u2019incertitude politique et par des attentes de discipline budg\u00e9taire plus stricte. Au moment de la r\u00e9daction, la paire \u00e9voluait autour de 219,00, en baisse de 0,25% sur la s\u00e9ance. Les march\u00e9s ont \u00e9galement int\u00e9gr\u00e9 des informations selon lesquelles la ministre de l\u2019Int\u00e9rieur Shabana Mahmood pourrait remplacer Rachel Reeves au poste de ministre des Finances, un \u00e9l\u00e9ment qui avait soutenu la livre mercredi.<\/p>\n
Les prix du p\u00e9trole ont de nouveau progress\u00e9, alors que les tensions au Moyen-Orient ressurgissaient, alimentant les risques inflationnistes et relan\u00e7ant les discussions autour d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux de la Banque d\u2019Angleterre. Toutefois, Sarah Breeden, vice-gouverneure de la BoE, a estim\u00e9 que le choc li\u00e9 \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran avait moins de chances de s\u2019ancrer dans la dynamique inflationniste, ajoutant que la BoE \u00e9tait \u00ab dans une bonne position \u00bb pour \u00e9valuer l\u2019\u00e9volution de la situation. M\u00eame avec des taux inchang\u00e9s, l\u2019\u00e9cart de rendement entre le Royaume-Uni et le Japon demeure important, ce qui p\u00e8se sur le JPY, tandis que l\u2019USD\/JPY se maintenait pr\u00e8s de sommets de 40 ans et gardait l\u2019attention sur le risque d\u2019intervention ; la ministre japonaise des Finances Satsuki Katayama a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 agir \u00e0 tout moment, sans commenter de niveaux pr\u00e9cis.<\/p>\n
Alors que nous observons un l\u00e9ger repli du GBP\/JPY vers 219,00 apr\u00e8s un pic \u00e0 son plus haut depuis 2007, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019\u00e9norme diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le Royaume-Uni et le Japon continue de favoriser nettement la livre, ce qui maintient intacte la tendance haussi\u00e8re de long terme. Cependant, avec un yen proche de plus bas historiques, le danger imm\u00e9diat d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises sur les march\u00e9s ne peut \u00eatre ignor\u00e9.<\/p>\n
Pour appr\u00e9hender ce risque, on peut se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 l\u2019intervention massive de 9 800 milliards de yens (62 milliards de dollars) men\u00e9e par le Japon au printemps 2024, qui avait rapidement fait reculer les croisements en yen de plus de 4% en quelques heures. Alors que le minist\u00e8re japonais des Finances signale sa volont\u00e9 d\u2019agir, une injection de liquidit\u00e9 soudaine similaire pourrait facilement faire chuter le GBP\/JPY vers la zone des 210,00. Nous d\u00e9conseillons donc, \u00e0 ce stade, de conserver des positions longues spot non couvertes ou de simples positions longues via contrats \u00e0 terme.<\/p>\n
Nous recommandons plut\u00f4t aux op\u00e9rateurs d\u2019options de recourir \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de capter une \u00e9ventuelle poursuite de la hausse tout en plafonnant strictement les pertes potentielles. L\u2019achat de puts hors de la monnaie constitue \u00e9galement une couverture pertinente et peu co\u00fbteuse pour des portefeuilles d\u00e9j\u00e0 expos\u00e9s \u00e0 la hausse, face au risque d\u2019une intervention japonaise soudaine. En utilisant ces strat\u00e9gies de risque structur\u00e9es, nous pouvons rester positionn\u00e9s sur la force de la livre sans \u00eatre pris de court par un mouvement de politique publique venu de Tokyo.<\/p>\n\n\n\n