L\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re de la Fed de Philadelphie aux \u00c9tats-Unis a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions en juillet. L\u2019indice a progress\u00e9 \u00e0 41,4, contre un consensus de 13.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat signale une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 industrielle, telle que mesur\u00e9e par l\u2019indice de diffusion mensuel du district de la Fed. L\u2019enqu\u00eate est tr\u00e8s suivie pour \u00e9valuer la dynamique \u00e0 court terme des conditions manufacturi\u00e8res r\u00e9gionales et peut influencer les anticipations concernant la performance \u00e9conomique am\u00e9ricaine dans son ensemble.<\/p>\n
Nous venons d\u2019assister \u00e0 une v\u00e9ritable explosion de l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie en juillet, qui a bondi \u00e0 41,4 alors que le march\u00e9 n\u2019attendait que 13. Cette acc\u00e9l\u00e9ration massive de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine tourne nettement plus \u00ab chaude \u00bb que pr\u00e9vu. Selon nous, cette publication modifie imm\u00e9diatement l\u2019\u00e9quation pour les march\u00e9s de taux et les prochaines d\u00e9cisions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, il faut s\u2019attendre \u00e0 une revalorisation rapide des anticipations de taux de la Fed, rendant les puts sur Treasuries \u00e0 courte maturit\u00e9 particuli\u00e8rement attractifs. Historiquement, des pointes de l\u2019indice Philly Fed au-dessus de 40 \u2014 comme en avril 2021 lorsqu\u2019il avait atteint 50,2 \u2014 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des mouvements significatifs \u00e0 la hausse des rendements obligataires. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une pentification de la courbe des taux en vendant des contrats \u00e0 terme SOFR ou en achetant des puts sur des ETF de Treasuries long terme.<\/p>\n
Les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation hors des valeurs technologiques ch\u00e8res vers les secteurs cycliques. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) proches du cours (near-the-money) sur des ETF industriels et de mat\u00e9riaux afin de capter ce regain soudain de dynamique \u00e9conomique. Parall\u00e8lement, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection sur des indices technologiques aux valorisations \u00e9lev\u00e9es permettra de se couvrir contre le risque d\u2019une remont\u00e9e des taux d\u2019actualisation.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, cette surprise de grande ampleur a de fortes chances de doper le dollar am\u00e9ricain. Les \u00e9pisodes pass\u00e9s montrent qu\u2019un secteur manufacturier plus robuste pousse r\u00e9guli\u00e8rement l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e0 la hausse, \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux s\u2019estompent. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019USD contre l\u2019euro et le yen japonais afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendements au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n