Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 pr\u00e8s d\u2019un plus bas d\u2019un mois, apr\u00e8s des chiffres plus faibles qu\u2019attendu des indices des prix \u00e0 la production (PPI) et \u00e0 la consommation (CPI) de juin, qui ont pes\u00e9 sur la courbe des contrats \u00e0 terme sur les Fed funds et, par ricochet, sur la devise. Les anticipations de march\u00e9 se sont ajust\u00e9es, les donn\u00e9es renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e d\u2019un reflux de l\u2019inflation, tandis que les attentes concernant la trajectoire de la politique mon\u00e9taire demeuraient \u00e9troitement li\u00e9es aux prochaines publications sur les prix.<\/p>\n
Les communications de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont laiss\u00e9 entrevoir un consensus en faveur d\u2019un maintien des taux \u00e0 ce stade, m\u00eame si les responsables divergent quant \u00e0 la persistance des pressions inflationnistes. Le Beige Book a d\u00e9crit des perspectives contrast\u00e9es : certains contacts r\u00e9gionaux anticipent que l\u2019inflation se poursuive au rythme actuel, tandis que d\u2019autres tablent sur un ralentissement, en partie li\u00e9 au recul des prix des carburants. Dans ce contexte, l\u2019objectif d\u2019inflation de 2% de la banque centrale reste un rep\u00e8re cl\u00e9 pour les valorisations, aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019une demande \u00e9trang\u00e8re soutenue pour les titres longs am\u00e9ricains et de la performance relative de l\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Nous estimons que le r\u00e9cent repli du Dollar Index am\u00e9ricain vers la zone des 104 points constitue une surr\u00e9action du march\u00e9 et un point d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9 pour les acheteurs. Malgr\u00e9 des chiffres d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9s en juin, la vigueur sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure nettement sup\u00e9rieure \u00e0 celle de ses pairs mondiaux. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un rebond du dollar dans les semaines \u00e0 venir, car nous anticipons un retournement de cette phase de baisse.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme, hors de la monnaie, sur le dollar afin de tirer parti d\u2019un redressement rapide. \u00c0 d\u00e9faut, les traders peuvent cibler l\u2019euro en vendant des options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant que la croissance \u00e9conomique de la zone euro continue d\u2019\u00eatre \u00e0 la tra\u00eene. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en se positionnant pour une correction baissi\u00e8re de l\u2019euro.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019appui de cette th\u00e8se, les rendements des Treasuries \u00e0 10 ans se maintiennent autour de 4,2%, attirant de solides flux de capitaux \u00e9trangers qui entretiennent une forte demande de dollars. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conserve une approche prudente vers une baisse des taux, le billet vert a tendance \u00e0 rebondir rapidement apr\u00e8s de br\u00e8ves phases de repli li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation. De r\u00e9centes donn\u00e9es du Tr\u00e9sor montrent que les avoirs \u00e9trangers en titres am\u00e9ricains augmentent r\u00e9guli\u00e8rement, offrant un amortisseur solide \u00e0 la devise.<\/p>\n
Alors que les banquiers centraux restent divis\u00e9s sur la vitesse de d\u00e9crue de l\u2019inflation, les prochaines publications de donn\u00e9es devraient d\u00e9clencher une volatilit\u00e9 accrue. Les traders auraient int\u00e9r\u00eat \u00e0 recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle sur les principales paires en dollar avant les prochains rapports sur les ventes au d\u00e9tail et l\u2019inflation, afin de profiter de mouvements de prix marqu\u00e9s. Il est essentiel de maintenir des stop-loss serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme \u00e0 effet de levier, dans cette fen\u00eatre de donn\u00e9es particuli\u00e8rement sensible.<\/p>\n\n\n\n