TD Securities pr\u00e9voit des ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines inchang\u00e9es en juin \u00e0 0,0% en rythme mensuel, en dessous du consensus \u00e0 0,2%. La banque anticipe le \u00ab control group \u00bb \u00e0 0,2% contre 0,5%, avec un fl\u00e9chissement des ventes d\u2019essence \u00e0 mesure que les prix reculent, et une baisse de 0,8% des services de restauration. Les ventes d\u2019automobiles sont attendues en hausse de 3,0% m\/m, offrant un contrepoids \u00e0 une mollesse plus g\u00e9n\u00e9rale des d\u00e9penses et signalant un refroidissement de la dynamique du consommateur, avec des implications potentielles pour le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Sur le front de l\u2019inflation, le PPI (prix \u00e0 la production) de juin en donn\u00e9es globales est indiqu\u00e9 \u00e0 -0,3% contre un consensus \u00e0 0,0%, en raison de replis sur l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie. La maison a relev\u00e9 son estimation du core PCE de juin \u00e0 0,19% m\/m contre 0,14% apr\u00e8s le CPI, tout en qualifiant la lecture crois\u00e9e PPI\/CPI de contenue sur le mois. TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que la Fed maintienne ses taux inchang\u00e9s en juillet.<\/p>\n
Nous anticipons une pression baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines, la croissance des ventes au d\u00e9tail marquant compl\u00e8tement le pas. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD ou d\u2019options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de tirer parti de cette tendance d\u2019affaiblissement. Historiquement, lorsque les ventes au d\u00e9tail d\u00e9\u00e7oivent les attentes dans ces proportions, l\u2019indice du dollar (DXY) recule d\u2019environ 1% \u00e0 1,5% dans les semaines qui suivent.<\/p>\n
Avec une consommation des m\u00e9nages en donn\u00e9es globales stable \u00e0 0,0% et des prix \u00e0 la production en repli, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est tr\u00e8s susceptible de maintenir ses taux directeurs inchang\u00e9s avant de pivoter vers des baisses. Nous recommandons l\u2019achat de futures sur fed funds ou de futures sur Treasuries long terme afin de capter le recul des rendements. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent que des refroidissements \u00e9conomiques comparables portent la probabilit\u00e9 d\u2019une prochaine baisse de taux au-dessus de 85%, ce qui soutient fortement les prix obligataires.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de recourir \u00e0 des spreads d\u2019options sur des ETF expos\u00e9s au commerce de d\u00e9tail et \u00e0 la consommation discr\u00e9tionnaire afin de se couvrir contre un ralentissement plus large du consommateur. L\u2019achat de puts sur des indices fortement pond\u00e9r\u00e9s en valeurs de la distribution peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre une baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Parall\u00e8lement, la d\u00e9tente des rendements pourrait offrir un point d\u2019entr\u00e9e tactique pour des calls sur des secteurs sensibles aux taux, tels que les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et l\u2019immobilier.<\/p>\n\n\n\n