La sous-gouverneure de la Banque d\u2019Angleterre, Sarah Breeden, a d\u00e9clar\u00e9 jeudi que l\u2019inflation britannique aurait \u00e9t\u00e9 au niveau de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale sans la guerre au Moyen-Orient. Elle a \u00e9galement indiqu\u00e9 que le choc li\u00e9 \u00e0 la guerre en Iran a moins de chances de s\u2019ancrer dans la dynamique inflationniste, et que la BoE est bien plac\u00e9e pour suivre l\u2019\u00e9volution de la situation.<\/p>\n\n
La livre sterling a peu r\u00e9agi dans l\u2019imm\u00e9diat. Au moment de la publication, le GBP\/USD c\u00e9dait 0,12%, autour de 1,3520, alors que le dollar am\u00e9ricain rebondissait. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a attribu\u00e9 \u00e0 ces commentaires une note de 3,2\/10, \u00e0 comparer \u00e0 la moyenne historique de 4,1\/10 de l\u2019intervenante, ce qui sugg\u00e8re une orientation l\u00e9g\u00e8rement accommodante.<\/p>\n\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une Banque d\u2019Angleterre plus accommodante dans les prochaines semaines, les responsables mon\u00e9taires laissant entendre que les pressions inflationnistes sous-jacentes s\u2019estompent. La sous-gouverneure Breeden minimisant l\u2019impact \u00e0 long terme des chocs g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, le cycle de baisse des taux au Royaume-Uni pourrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer plus vite que ce que le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement. Nous estimons que cela exercera une pression baissi\u00e8re sur la livre sterling, d\u2019autant que la devise bute sur une r\u00e9sistance proche de 1,3520 face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain en redressement.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce changement, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager de se positionner \u00e0 la baisse sur le GBP\/USD ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la livre. Historiquement, lorsque la BoE adopte un biais accommodant tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine reste prudente, la livre a tendance \u00e0 sous-performer, \u00e0 l\u2019image des tendances observ\u00e9es apr\u00e8s le pic d\u2019inflation fin 2024. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019IPC britannique a \u00e9volu\u00e9 autour de 2,0% \u00e0 2,5%, et toute nouvelle baisse de l\u2019inflation des services devrait d\u00e9clencher des r\u00e9ductions de taux plus agressives.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de cibler les contrats \u00e0 terme sur taux courts, comme les contrats Sonia (Sterling Overnight Index Average) \u00e0 trois mois, qui pourraient b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une remont\u00e9e des anticipations de baisse des taux. Si la BoE r\u00e9duit son taux directeur, depuis la zone r\u00e9cente de 5,0% vers 4,5% ou moins d\u2019ici l\u2019automne, ces contrats feront l\u2019objet d\u2019une revalorisation significative \u00e0 la hausse. Cet environnement offre une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour les op\u00e9rateurs d\u2019options, consistant \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur futures Sonia afin de profiter d\u2019un contexte de rendements en baisse.<\/p>\n\n\n\n