Les minutes de juin de la Banque nationale suisse (BNS) ont jug\u00e9 les conditions mon\u00e9taires appropri\u00e9es et indiqu\u00e9 que les pressions inflationnistes \u00e9taient pratiquement inchang\u00e9es, ne laissant appara\u00eetre aucun besoin imm\u00e9diat d\u2019action. La banque a signal\u00e9 une plus grande disposition \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes si n\u00e9cessaire, alors que le risque d\u2019une forte appr\u00e9ciation du franc suisse persiste. Elle a \u00e9galement \u00e9tabli un lien entre le conflit au Moyen-Orient et l\u2019incertitude \u00e9lev\u00e9e autour d\u2019une \u00e9ventuelle guerre avec l\u2019Iran et un impact marqu\u00e9 sur les prix, parall\u00e8lement \u00e0 des anticipations d\u2019inflation \u00e0 court terme plus \u00e9lev\u00e9es et \u00e0 des anticipations seulement l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieures \u00e0 moyen terme.<\/p>\n
Les contacts d\u2019entreprises ont fait \u00e9tat d\u2019une solide progression du chiffre d\u2019affaires au deuxi\u00e8me trimestre, alors que l\u2019incertitude demeure \u00e9lev\u00e9e et que les signaux du march\u00e9 du travail restent atones. La division des affaires \u00e9conomiques s\u2019attend \u00e0 une stabilisation du ch\u00f4mage au fil de l\u2019ann\u00e9e, puis \u00e0 un recul en 2027. Dans certains secteurs, dont le conseil et le d\u00e9veloppement logiciel, l\u2019IA remod\u00e8le d\u00e9j\u00e0 les mod\u00e8les \u00e9conomiques existants. Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi : pendant les \u00e9changes europ\u00e9ens, l\u2019USD\/CHF est mont\u00e9 pr\u00e8s de 0,8066, le dollar am\u00e9ricain se raffermissant l\u00e9g\u00e8rement, laissant le CHF sans \u00e9lan.<\/p>\n
Avec un USD\/CHF \u00e9voluant autour de 0,8066, nous estimons que le franc suisse se traite actuellement \u00e0 des niveaux historiquement forts, susceptibles de susciter une r\u00e9action de la banque centrale. Alors que la BNS a r\u00e9cemment soulign\u00e9 sa volont\u00e9 d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes pour freiner une appr\u00e9ciation excessive, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 des actions soudaines de l\u2019institution. Historiquement, la BNS a utilis\u00e9 ses importantes r\u00e9serves de devises \u2014 qui d\u00e9passaient 700 milliards de CHF sur des p\u00e9riodes r\u00e9centes \u2014 pour affaiblir activement le franc lorsqu\u2019il menace la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/CHF hors de la monnaie afin de se positionner sur un retournement haussier marqu\u00e9. Le fait que la BNS se montre \u00e0 l\u2019aise avec les niveaux actuels de taux, conjugu\u00e9 \u00e0 une inflation suisse stable autour d\u2019une estimation r\u00e9cente de 1,3 %, sugg\u00e8re que des baisses de taux ont peu de chances, \u00e0 elles seules, d\u2019affaiblir le franc. D\u00e8s lors, tout mouvement brutal de change a de fortes probabilit\u00e9s de provenir d\u2019une intervention directe, rendant les strat\u00e9gies sur volatilit\u00e9 \u00e0 bon compte particuli\u00e8rement attractives dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement int\u00e9grer les tensions g\u00e9opolitiques persistantes au Moyen-Orient, qui ont historiquement aliment\u00e9 des flux \u00ab valeur refuge \u00bb directement vers le franc suisse. Pour se couvrir contre ce risque de renforcement soudain du CHF, les traders peuvent recourir \u00e0 des options \u00e0 barri\u00e8re ou \u00e0 des strat\u00e9gies de collar prot\u00e9geant l\u2019exposition en-dessous de 0,8000. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle intervention de la BNS tout en restant prot\u00e9g\u00e9 si un acc\u00e8s de panique g\u00e9opolitique d\u00e9clenche une nouvelle ru\u00e9e sur le franc.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, une attention particuli\u00e8re devra \u00eatre port\u00e9e aux indicateurs suisses \u00e0 venir, notamment l\u2019indice PMI manufacturier, qui a r\u00e9cemment pein\u00e9 \u00e0 proximit\u00e9 de la zone de contraction. Une d\u00e9gradation des perspectives, combin\u00e9e aux projections de la BNS d\u2019un march\u00e9 du travail peu dynamique, ne ferait qu\u2019accro\u00eetre l\u2019urgence pour la banque centrale d\u2019emp\u00eacher un raffermissement suppl\u00e9mentaire du franc. En utilisant des spreads d\u2019options de court terme, il est possible d\u2019exploiter l\u2019\u00e9volution attendue en range avant que la BNS ne soit contrainte d\u2019intervenir.<\/p>\n\n\n\n