{"id":50760,"date":"2026-07-16T10:43:51","date_gmt":"2026-07-16T10:43:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/uncategorized\/loffre-de-rachat-visant-paypal-met-a-lepreuve-son-redressement\/"},"modified":"2026-07-16T10:43:51","modified_gmt":"2026-07-16T10:43:51","slug":"loffre-de-rachat-visant-paypal-met-a-lepreuve-son-redressement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/fr-eu\/opinion\/loffre-de-rachat-visant-paypal-met-a-lepreuve-son-redressement\/","title":{"rendered":"L\u2019offre de rachat visant PayPal met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve son redressement"},"content":{"rendered":"\n
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Pendant une grande partie de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, PayPal a donn\u00e9 l\u2019image d\u2019une entreprise \u00e0 laquelle le march\u00e9 ne croyait plus vraiment. Cela a chang\u00e9 le 15 juillet<\/a>, lorsque l\u2019action a bondi de 17% apr\u00e8s le d\u00e9p\u00f4t d\u2019une proposition de rachat \u00e0 60,50 dollars par action par Stripe et Advent International, valorisant PayPal \u00e0 plus de 53 milliards de dollars.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019offre repr\u00e9sente une prime d\u2019environ 28% par rapport au dernier cours de cl\u00f4ture (la \u00ab prime \u00bb est l\u2019\u00e9cart entre le prix propos\u00e9 et le cours de Bourse). Elle serait soutenue par environ 50 milliards de dollars de financements bancaires d\u00e9j\u00e0 s\u00e9curis\u00e9s (des cr\u00e9dits que les banques s\u2019engagent \u00e0 fournir). La logique est claire : Stripe mettrait la main sur une marque grand public qu\u2019il n\u2019a jamais poss\u00e9d\u00e9e, tandis que PayPal int\u00e9grerait un ensemble plus large de services de paiement num\u00e9riques.<\/p>\n\n\n\n

La question la plus d\u00e9licate reste le prix : 60,50 dollars refl\u00e8te-t-il une valeur juste ou laisse-t-il un potentiel de hausse ? Tout d\u00e9pendra de la suite.<\/p>\n\n\n\n

Rien n\u2019est finalis\u00e9. PayPal, Stripe et Advent n\u2019ont pas comment\u00e9 publiquement, et PayPal n\u2019a pas r\u00e9pondu \u00e0 la proposition<\/a>. L\u2019offre fait aussi suite \u00e0 une premi\u00e8re approche en avril, ce qui sugg\u00e8re des \u00e9changes en cours depuis plusieurs mois.<\/p>\n\n\n\n

Redressement de PayPal sous une nouvelle direction<\/h3>\n\n\n\n

L\u2019entreprise a r\u00e9cemment remplac\u00e9 son directeur g\u00e9n\u00e9ral (CEO) Alex Chriss apr\u00e8s des pr\u00e9visions jug\u00e9es d\u00e9cevantes<\/a>. Le dirigeant de HP Enrique Lores a \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9 pr\u00e9sident et directeur g\u00e9n\u00e9ral. Les personnes qui \u00e9valuent aujourd\u2019hui l\u2019offre ne sont donc pas celles qui ont port\u00e9 la strat\u00e9gie devenue de plus en plus contest\u00e9e \u00e0 Wall Street.<\/p>\n\n\n\n

Cela ne signifie pas que PayPal acceptera. Un analyste cit\u00e9 par Reuters estime que le nouveau directeur g\u00e9n\u00e9ral pourrait juger l\u2019offre trop basse.<\/p>\n\n\n\n

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“Nous ne pensons pas que le nouveau CEO de PayPal adoptera une offre qui pourrait \u00eatre per\u00e7ue comme trop basse. Si l\u2019offre actuelle n\u2019est qu\u2019un premier coup, Stripe et Advent pourraient monter jusqu\u2019\u00e0 70 dollars par action.” – Andrew Jeffrey, analyste chez William Blair<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Le changement de direction modifie toutefois le contexte : Enrique Lores n\u2019a pas \u00e0 d\u00e9fendre un plan de redressement qu\u2019il n\u2019a pas lui-m\u00eame con\u00e7u.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi Stripe veut PayPal<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019int\u00e9r\u00eat de Stripe pour PayPal tient \u00e0 un manque pr\u00e9cis : Stripe a construit des outils pour les commer\u00e7ants, mais pas une relation directe avec le grand public.<\/p>\n\n\n\n

Stripe g\u00e8re les paiements de milliers de sites, mais les clients voient rarement la marque Stripe au moment de payer (le \u00ab paiement en caisse \u00bb correspond \u00e0 l\u2019\u00e9tape de validation au moment du r\u00e8glement en ligne).<\/p>\n\n\n\n

PayPal et Venmo fonctionnent autrement : ce sont des marques visibles, connues des utilisateurs, qui les choisissent directement pour payer.<\/p>\n\n\n\n

Racheter PayPal donnerait \u00e0 Stripe les deux c\u00f4t\u00e9s d\u2019une transaction (c\u00f4t\u00e9 commer\u00e7ant et c\u00f4t\u00e9 client) :<\/p>\n\n\n\n

Stripe<\/td>PayPal<\/td><\/tr>
Outils de paiement pour les commer\u00e7ants<\/td>R\u00e9seau de paiement grand public<\/td><\/tr>
Plateforme tourn\u00e9e vers les entreprises<\/td>Portefeuille num\u00e9rique (wallet) et marque grand public<\/td><\/tr>
Technologie de paiement en ligne<\/td>Relation directe avec les utilisateurs<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

L\u2019ensemble permettrait \u00e0 Stripe de passer d\u2019un r\u00f4le \u00ab en coulisses \u00bb \u00e0 une relation directe avec les consommateurs.<\/p>\n\n\n\n

Le virage des paiements num\u00e9riques chez Stripe<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

L\u2019int\u00e9r\u00eat de Stripe s\u2019inscrit aussi dans son ambition d\u2019\u00e9largir ses infrastructures de paiement num\u00e9rique.<\/p>\n\n\n\n

Stripe poss\u00e8de d\u00e9j\u00e0 Bridge<\/a>, qui fournit aux entreprises des outils li\u00e9s aux stablecoins (des cryptoactifs con\u00e7us pour rester proches d\u2019une monnaie comme le dollar), notamment pour les paiements transfrontaliers (paiements entre pays) et la conformit\u00e9 (respect des r\u00e8gles et contr\u00f4les). Ce qui lui manque : un grand r\u00e9seau grand public pour diffuser ces outils au quotidien.<\/p>\n\n\n\n

Le PYUSD<\/a> de PayPal comble ce manque. L\u2019entreprise a d\u00e9j\u00e0 lanc\u00e9 un stablecoin r\u00e9glement\u00e9 destin\u00e9 au grand public<\/a>, avec environ 2,8 milliards de dollars en circulation (montant total \u00e9mis et d\u00e9tenu par les utilisateurs).<\/p>\n\n\n\n

Associer le r\u00e9seau de commer\u00e7ants de Stripe au portefeuille num\u00e9rique de PayPal relierait les deux extr\u00e9mit\u00e9s de la cha\u00eene de paiement : les entreprises qui veulent des r\u00e8glements plus rapides (le \u00ab r\u00e8glement \u00bb est le transfert effectif de fonds) et les utilisateurs d\u00e9j\u00e0 habitu\u00e9s aux produits de paiement num\u00e9riques.<\/p>\n\n\n\n

Poss\u00e9der la relation client<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

L\u2019avantage principal ne concerne peut-\u00eatre pas la crypto en elle-m\u00eame, mais la ma\u00eetrise de la relation client.<\/p>\n\n\n\n

Stripe a longtemps fourni une technologie de paiement aux commer\u00e7ants sans construire de marque grand public. Son partenariat avec Crypto.com<\/a>, qui permet \u00e0 Crypto.com Pay d\u2019\u00eatre utilis\u00e9 chez des commer\u00e7ants \u00e9quip\u00e9s par Stripe, montre que Stripe cherche d\u00e9j\u00e0 \u00e0 se rapprocher des paiements grand public.<\/p>\n\n\n\n

Mais un partenariat a ses limites : Stripe ne contr\u00f4le pas la relation avec l\u2019utilisateur final. Racheter PayPal changerait cela : au lieu d\u2019aider une autre plateforme \u00e0 toucher des consommateurs, Stripe poss\u00e9derait le r\u00e9seau de paiement grand public.<\/p>\n\n\n\n

Advent rend cette strat\u00e9gie possible<\/h4>\n\n\n\n

Stripe apporte la logique industrielle, Advent apporte la capacit\u00e9 de financement et l\u2019exp\u00e9rience du capital-investissement (private equity : fonds qui rach\u00e8tent des entreprises, souvent hors Bourse, pour les transformer). Son r\u00f4le tient davantage au financement et \u00e0 l\u2019accompagnement op\u00e9rationnel qu\u2019\u00e0 la strat\u00e9gie produit de Stripe, notamment si PayPal devait devenir une entreprise non cot\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est ce duo qui rend la structure cr\u00e9dible : Stripe obtient la plateforme grand public, Advent fournit des capitaux et un soutien pour transformer l\u2019entreprise apr\u00e8s l\u2019acquisition.<\/p>\n\n\n\n

Que peut-il se passer maintenant pour PayPal ?<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019offre n\u2019est qu\u2019un d\u00e9but. Le conseil d\u2019administration de PayPal devrait se r\u00e9unir d\u00e8s le 20 juillet<\/strong> pour en discuter, sans que cela constitue une d\u00e9cision finale. Pour une offre de rachat non sollicit\u00e9e (une proposition non demand\u00e9e par la cible) de cette taille, la premi\u00e8re \u00e9tape est l\u2019analyse formelle, avec l\u2019intervention d\u2019avocats et de banques d\u2019affaires (banques sp\u00e9cialis\u00e9es dans les op\u00e9rations de fusion-acquisition).<\/p>\n\n\n\n

Le prix pourrait \u00e9voluer. Un analyste de William Blair a indiqu\u00e9 \u00e0 Reuters que si la proposition actuelle n\u2019est qu\u2019un point de d\u00e9part, Stripe et Advent pourraient aller vers 70 dollars par action. Cela reste une hypoth\u00e8se, mais de meilleurs r\u00e9sultats pourraient appuyer une demande de prix plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Le groupe d\u2019acheteurs est aussi plus complexe que ne le laissent entendre les premiers titres. Reuters a d\u2019abord \u00e9voqu\u00e9 Stripe et Advent comme acheteurs, puis CNBC a indiqu\u00e9 que Block pourrait rejoindre l\u2019op\u00e9ration<\/a>, les trois entreprises apportant 17 milliards de dollars en fonds propres (capital investi par les acheteurs, par opposition \u00e0 la dette).<\/p>\n\n\n\n

La structure de l\u2019op\u00e9ration pourrait donc encore changer, au lieu de rester un sch\u00e9ma simple Stripe-Advent.<\/p>\n\n\n\n

Le test des r\u00e9sultats<\/h2>\n\n\n\n

PayPal fait aussi face \u00e0 un calcul diff\u00e9rent pour ses actionnaires.<\/p>\n\n\n\n

Huit jours plus tard, PayPal publiera ses r\u00e9sultats du deuxi\u00e8me trimestre le 28 juillet<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Cette publication n\u2019est pas une simple mise \u00e0 jour : elle peut peser dans le d\u00e9bat sur l\u2019acceptation de l\u2019offre, ou sur la recherche d\u2019une valorisation plus \u00e9lev\u00e9e. Les r\u00e9sultats diront si le redressement progresse, si la croissance au moment du paiement acc\u00e9l\u00e8re, et si les r\u00e9ductions de co\u00fbts avancent.<\/p>\n\n\n\n