Le won sud-cor\u00e9en s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain apr\u00e8s que la Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 points de base, \u00e0 2,75%, sa premi\u00e8re hausse depuis trois ans et demi. Lors des \u00e9changes asiatiques de jeudi, l\u2019USD\/KRW a effac\u00e9 une partie de ses gains initiaux et a reflu\u00e9 vers 1 484,68. Le won surperforme le billet vert depuis plus de deux semaines, les march\u00e9s ayant d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 la d\u00e9cision de la BoK.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de fortes baisses, l\u2019indice du dollar (DXY) progressant l\u00e9g\u00e8rement autour de 100,50. Ce repli faisait suite \u00e0 des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus mod\u00e9r\u00e9s, tant au niveau du commerce de d\u00e9tail que des prix de gros, entra\u00eenant une r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en juillet ressort \u00e0 10,2%, contre 31% une semaine plus t\u00f4t.<\/p>\n—\n
Nous observons une divergence nette entre le durcissement de ton de la Banque de Cor\u00e9e et des anticipations de march\u00e9 plus accommodantes concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec un rel\u00e8vement du taux de la BoK \u00e0 2,75% et un signal indiquant d\u2019autres hausses \u00e0 venir, la trajectoire la plus probable de la paire USD\/KRW semble orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire constitue le principal moteur de notre strat\u00e9gie pour les prochaines semaines.<\/p>\n
La d\u00e9termination de la BoK est renforc\u00e9e par des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation sous-jacente sud-cor\u00e9enne qui reste persistante \u00e0 3,1%, ce qui justifie ses inqui\u00e9tudes li\u00e9es aux pressions du c\u00f4t\u00e9 de la demande. \u00c0 l\u2019inverse, les derniers chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine, inf\u00e9rieurs aux attentes \u00e0 2,9%, ont conduit les op\u00e9rateurs \u00e0 \u00e9carter rapidement le sc\u00e9nario d\u2019une hausse des taux de la Fed ce mois-ci. Ces fondamentaux plaident en faveur d\u2019une poursuite du raffermissement du won face au dollar.<\/p>\n—\n
Notre sc\u00e9nario est que le march\u00e9 \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 positionn\u00e9 pour ce mouvement, le won surperformant depuis plus de deux semaines. Cette configuration rappelle des cycles pr\u00e9c\u00e9dents, au cours desquels le dollar am\u00e9ricain a culmin\u00e9 lorsque d\u2019autres banques centrales ont amorc\u00e9 leurs propres campagnes de resserrement agressif. Nous anticipons que cette tendance gagnera en vigueur \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de taux \u00e9voluent en faveur du KRW.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur USD\/KRW avec des \u00e9ch\u00e9ances fin ao\u00fbt et en septembre. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019une poursuite de la baisse de la paire tout en plafonnant le risque au montant de la prime pay\u00e9e. Elle offre un moyen efficace de se positionner en vue d\u2019un repli vers le niveau de 1 450 que nous visons.<\/p>\n\n\n\n