Les taux du dollar de Singapour (SGD) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pourraient subir des pressions haussi\u00e8res, m\u00eame apr\u00e8s une p\u00e9riode de liquidit\u00e9 abondante. Au cours des six derniers trimestres, la valorisation du front-end en SGD est rest\u00e9e contenue, les march\u00e9s s\u2019\u00e9tant habitu\u00e9s \u00e0 des conditions de financement en SGD ais\u00e9es et \u00e0 des anticipations de dollar am\u00e9ricain plus faible. Plus r\u00e9cemment, les taux en SGD ont diverg\u00e9 de ceux en dollars, \u00e9largissant l\u2019\u00e9cart entre les deux.<\/p>\n
Le risque de r\u00e9ajustement des prix est li\u00e9 \u00e0 trois \u00e9volutions. Les anticipations de hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restent tenaces malgr\u00e9 la baisse des prix du p\u00e9trole, et le regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a fait remonter le brut pendant la nuit. Le dollar am\u00e9ricain est \u00e9galement rest\u00e9 ferme, le narratif de \u00ab d\u00e9dollarisation \u00bb s\u2019\u00e9tant estomp\u00e9, et un passage de l\u2019USD\/SGD au-del\u00e0 d\u2019environ 1,30 pourrait conduire \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation de la faiblesse des taux en SGD. En outre, si l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) ne re-raidi pas la pente du SGD NEER en juillet, cela supprimerait un facteur qui, autrement, pourrait maintenir les taux en SGD relativement plus bas.<\/p>\n
Nous restons prudents quant \u00e0 un risque de pression haussi\u00e8re sur les taux \u00e0 court terme en dollars de Singapour, dans la mesure o\u00f9 ils se sont d\u00e9connect\u00e9s de la hausse des taux am\u00e9ricains. Les donn\u00e9es r\u00e9centes au 8 juillet 2026 montrent que l\u2019\u00e9cart entre le SOFR US 3 mois \u00e0 5,65 % et le SORA compos\u00e9 3 mois \u00e0 3,60 % s\u2019est \u00e9tendu \u00e0 plus de 200 points de base. Cet \u00e9cart, historiquement \u00e9lev\u00e9, sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un rattrapage des taux en SGD.<\/p>\n
L\u2019attente de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure solide, ce qui continue de soutenir un dollar am\u00e9ricain fort. Apr\u00e8s le ton restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) des minutes du FOMC de juin publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re, la valorisation de march\u00e9 indique d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une nouvelle hausse de taux d\u2019ici septembre 2026. Dans ce contexte, d\u00e9tenir des actifs en SGD \u00e0 plus faible rendement devient de moins en moins attractif pour les investisseurs mondiaux.<\/p>\n
La vigueur du dollar am\u00e9ricain est un autre facteur d\u00e9terminant, d\u2019autant que la paire USD\/SGD s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais fermement \u00e0 1,3580, bien au-dessus du niveau de 1,30 observ\u00e9 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Tant que la paire se maintient \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s, la pression s\u2019accentuera pour que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en SGD se r\u00e9ajustent \u00e0 la hausse. Les positions sur d\u00e9riv\u00e9s doivent donc se montrer prudentes face au risque d\u2019\u00eatre vendeuses de volatilit\u00e9 des taux en SGD.<\/p>\n
Enfin, nous surveillons la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour, pr\u00e9vue le 28 juillet 2026. Selon nous, la MAS n\u2019agira pas pour renforcer davantage la trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation de la devise en re-raidiant la pente. Cette probable inaction retire une raison cl\u00e9 au maintien de taux bas en SGD et les laisse davantage expos\u00e9s aux pressions globales.<\/p>\n\n\n\n