L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 jeudi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant assoupli tandis que les march\u00e9s \u00e9valuaient la reprise des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient. La paire \u00e9voluait autour de 1,1444, en hausse de 0,25% sur la s\u00e9ance, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) oscillait pr\u00e8s de 100,90 apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement descendu \u00e0 100,79 face \u00e0 un panier de six grandes devises. Le soutien apport\u00e9 au billet vert par la derni\u00e8re escalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran est rest\u00e9 limit\u00e9, l\u2019\u00e9volution des prix traduisant l\u2019incertitude quant \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran.<\/p>\n
Les craintes d\u2019inflation li\u00e9es aux prix de l\u2019\u00e9nergie ont refait surface alors que le p\u00e9trole rebondissait sur fond de risques s\u00e9curitaires autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par o\u00f9 transite environ 20% des flux mondiaux de p\u00e9trole. Ce contexte a renforc\u00e9 les anticipations d\u2019un durcissement mon\u00e9taire : les march\u00e9s int\u00e8grent une nouvelle hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) plus tard cette ann\u00e9e, et l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 63% d\u2019un rel\u00e8vement des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) lors de la r\u00e9union de septembre. Les comptes rendus des r\u00e9unions de juin de la BCE et de la Fed ont mis en avant une pr\u00e9occupation persistante face aux risques haussiers sur l\u2019inflation, alors que les publications d\u2019inflation de la semaine prochaine sont au centre de l\u2019attention et que la Fed maintient sa cible de 2%.<\/p>\n
Nous observons un certain affaiblissement du dollar, ce qui pousse l\u2019EUR\/USD vers le niveau de 1,0850. Cela fait suite au regain de tensions au Moyen-Orient, rendant les march\u00e9s un peu plus r\u00e9ticents \u00e0 d\u00e9tenir des dollars pour l\u2019instant. La situation demeure incertaine, ce qui limite, pour le moment, l\u2019ampleur des mouvements.<\/p>\n
Le principal risque que nous surveillons est celui d\u2019une inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, le Brent \u00e9tant remont\u00e9 \u00e0 88 dollars le baril. La mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes s\u00e9curitaires autour des principales routes maritimes exerce une pression haussi\u00e8re sur les prix. Cela se r\u00e9percute directement sur les anticipations d\u2019inflation, que les banques centrales surveillent de tr\u00e8s pr\u00e8s.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines pour juin, ressorties au-dessus des attentes \u00e0 3,4%, confortent le biais restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, l\u2019inflation de la zone euro reste \u00e9galement tenace \u00e0 2,8%, ce qui signifie que la Banque centrale europ\u00e9enne ne peut pas se permettre de rel\u00e2cher la pression non plus. En cons\u00e9quence, les op\u00e9rateurs int\u00e8grent une p\u00e9riode prolong\u00e9e de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s de la part des deux banques centrales.<\/p>\n
Cette configuration sugg\u00e8re de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur des paires comme l\u2019EUR\/USD dans les prochaines semaines. Le tiraillement entre risque g\u00e9opolitique et politique mon\u00e9taire cr\u00e9e un environnement instable. Nous estimons que des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles ou de strangles sur l\u2019EUR\/USD, pourraient \u00eatre efficaces pour tirer parti d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Nous suivons de tr\u00e8s pr\u00e8s les prochains rapports d\u2019inflation, aux \u00c9tats-Unis comme en zone euro, attendus la semaine prochaine. Ces chiffres seront d\u00e9terminants pour orienter le ton des d\u00e9cideurs avant leurs prochaines r\u00e9unions. Un chiffre nettement sup\u00e9rieur aux attentes pourrait ais\u00e9ment d\u00e9clencher une r\u00e9action significative des march\u00e9s et valider une position acheteuse de volatilit\u00e9.<\/p>\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario, notamment lors des chocs p\u00e9troliers des ann\u00e9es 1970. Les \u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques perturbant l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique ont historiquement conduit \u00e0 une inflation persistante, for\u00e7ant les banques centrales \u00e0 agir de mani\u00e8re agressive. Cet ant\u00e9c\u00e9dent historique \u00e9taye l\u2019id\u00e9e que nous pourrions entrer dans une phase plus volatile pour les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n