USD\/CAD \u00e9voluait autour de 1,4170 jeudi, quasiment inchang\u00e9, la faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain compensant l\u2019impact n\u00e9gatif d\u2019un p\u00e9trole en repli sur le dollar canadien. Les cours du brut ont prolong\u00e9 un repli correctif apr\u00e8s une hausse aliment\u00e9e par des facteurs g\u00e9opolitiques, alors m\u00eame que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran \u00e9changeaient des frappes militaires pour une deuxi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive. Le d\u00e9bouclage de positions auparavant haussi\u00e8res sur le p\u00e9trole a pes\u00e9 sur le huard, corr\u00e9l\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, mais le mouvement a manqu\u00e9 de relais.<\/p>\n\n
La devise canadienne a toutefois \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019id\u00e9e que la Banque du Canada pourrait resserrer sa politique plus tard cette ann\u00e9e apr\u00e8s avoir maintenu son taux directeur \u00e0 2,25 % en juin. Les march\u00e9s de swaps int\u00e8grent environ 60 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre pr\u00e8s de 40 % plus t\u00f4t dans la semaine. Aux \u00c9tats-Unis, les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 215 000 lors de la semaine close le 4 juillet, contre 217 000 (r\u00e9vis\u00e9) auparavant et 218 000 attendus, tandis que les inscriptions continues ont augment\u00e9 \u00e0 1,814 million. Ces donn\u00e9es ont aid\u00e9 \u00e0 amortir le billet vert, mais le dollar a n\u00e9anmoins continu\u00e9 de s\u2019effriter, l\u2019attention restant centr\u00e9e sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque et la g\u00e9opolitique, laissant la paire \u00e9voluer sans tendance nette.<\/p>\n\n
Nous observons que l\u2019USD\/CAD reste enferm\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite autour de 1,4170. Si le r\u00e9cent reflux du WTI sous 80 dollars le baril met sous pression le dollar canadien, li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, cette faiblesse est compens\u00e9e par la mollesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain. R\u00e9sultat : le march\u00e9 manque, pour l\u2019instant, de catalyseur directionnel clair.<\/p>\n\n
La pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien est toutefois limit\u00e9e par l\u2019\u00e9volution des anticipations concernant la Banque du Canada. Alors que la BoC a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une baisse de taux en juin, ramenant son taux directeur \u00e0 4,75 %, les march\u00e9s de swaps anticipent d\u00e9sormais un rythme de r\u00e9ductions nettement plus lent en raison de la persistance de l\u2019inflation domestique. Cette possibilit\u00e9 que la banque centrale marque une pause soutient la devise et limite l\u2019ampleur des gains de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 se renforcer malgr\u00e9 des indicateurs \u00e9conomiques solides. Par exemple, les derni\u00e8res demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage continuent d\u2019\u00e9voluer autour de la zone des 230 000, ce qui sugg\u00e8re un march\u00e9 du travail r\u00e9silient \u2014 un facteur qui, historiquement, soutiendrait le billet vert. Nous estimons toutefois que les intervenants regardent au-del\u00e0 de ces donn\u00e9es et se concentrent davantage sur un pivot ult\u00e9rieur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale vers des baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces forces oppos\u00e9es, nous anticipons que la volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019USD\/CAD restera faible dans les prochaines semaines. Un tel environnement plaide pour des strat\u00e9gies de vente de prime via, par exemple, des strangles ou des iron condors pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s. Le principal risque \u00e0 ce sc\u00e9nario serait une brusque flamb\u00e9e g\u00e9opolitique entra\u00eenant un pic des prix du p\u00e9trole, ou un virage restrictif inattendu de la Fed.<\/p>\n\n\n\n