Le taux d\u2019inflation sur 12 mois au Mexique a ralenti \u00e0 3,37 % en juin, ressortant sous la pr\u00e9vision de 3,52 %. Cette donn\u00e9e sugg\u00e8re un tassement des pressions annuelles sur les prix au cours du mois.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre publi\u00e9 et les attentes laisse l\u2019inflation annuelle inf\u00e9rieure de 0,15 point de pourcentage aux estimations. Les march\u00e9s vont analyser ces donn\u00e9es pour en d\u00e9duire des implications sur la trajectoire de l\u2019inflation et les perspectives de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Avec une inflation de juin \u00e0 3,37 %, nettement en dessous des attentes, nous estimons que la Banque du Mexique (Banxico) dispose d\u00e9sormais d\u2019une justification claire pour adopter un biais plus accommodant. Le march\u00e9 commence d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer ce changement : la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux de 25 points de base lors de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt a bondi au-del\u00e0 de 50 %, contre seulement 20 % la semaine derni\u00e8re. Nous anticipons que le prochain communiqu\u00e9 de Banxico signalera cette inflexion de l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Cela affecte directement notre lecture de la courbe des swaps de taux. Nous cherchons d\u00e9sormais \u00e0 nous positionner sur une baisse des taux courts en recevant le fixe sur des swaps TIIE, en particulier sur les maturit\u00e9s 3 \u00e0 6 mois. L\u2019avant de courbe s\u2019est d\u00e9j\u00e0 l\u00e9g\u00e8rement invers\u00e9, un signal qui, historiquement, pr\u00e9c\u00e8de un cycle de baisse au Mexique, comme on l\u2019a observ\u00e9 avant les baisses de taux de 2020.<\/p>\n\n
Sur le change, l\u2019attrait principal du peso mexicain tenait \u00e0 son diff\u00e9rentiel de rendement \u00e9lev\u00e9, alimentant les strat\u00e9gies de carry trade. Avec un diff\u00e9rentiel d\u00e9sormais attendu en diminution, nous voyons un risque d\u2019affaiblissement du peso face au dollar am\u00e9ricain. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/MXN, le spot ayant d\u00e9j\u00e0 test\u00e9 le niveau de 17,20, rompant sa r\u00e9cente phase d\u2019\u00e9volution en range \u00e9troit.<\/p>\n\n
Le chiffre d\u2019inflation plus faible r\u00e9duit \u00e9galement la prime de risque associ\u00e9e aux actifs mexicains, ce qui pourrait soutenir les actions. Nous voyons un potentiel de r\u00e9action positive de l\u2019indice boursier IPC \u00e0 la perspective de co\u00fbts de financement plus bas pour les entreprises qui le composent. Vendre des options de vente (puts) hors la monnaie sur l\u2019indice pourrait constituer une approche prudente pour encaisser une prime tout en se positionnant sur ce potentiel de hausse.<\/p>\n\n\n\n