L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 \u00e0 environ 4\u202f075\u202f$ en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes asiatiques jeudi, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le cessez-le-feu avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab\u202ftermin\u00e9\u202f\u00bb et a menac\u00e9 de nouvelles actions, y compris une reprise des bombardements et le r\u00e9tablissement d\u2019un blocus naval am\u00e9ricain \u00e0 la suite d\u2019attaques de tankers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Ce contexte ravive les craintes qu\u2019une hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie n\u2019alimente l\u2019inflation et ne maintienne les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, une configuration susceptible de peser sur un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 comme le m\u00e9tal jaune.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9. Les op\u00e9rateurs sur swaps \u00e9valuent d\u00e9sormais la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse lors de la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 plus de 30\u202f%, contre moins de 20\u202f% jeudi dernier, selon CME FedWatch. Le compte rendu de la r\u00e9union des 16-17 juin de la Fed a montr\u00e9 que quelques responsables voyaient des arguments en faveur d\u2019un rel\u00e8vement des taux, m\u00eame si le comit\u00e9 a finalement maintenu sa politique inchang\u00e9e\u202f; le document a aussi mis en \u00e9vidence des inqui\u00e9tudes croissantes sur l\u2019inflation, tandis que les pr\u00e9occupations li\u00e9es au march\u00e9 du travail se sont l\u00e9g\u00e8rement att\u00e9nu\u00e9es. Par ailleurs, des donn\u00e9es du World Gold Council indiquent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1\u202f136 tonnes d\u2019or, pour environ 70\u202fMd$, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9.<\/p>\n
Compte tenu du regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et des craintes d\u2019inflation qui en d\u00e9coulent, nous estimons que l\u2019or entre dans une p\u00e9riode de forte volatilit\u00e9. \u00c0 court terme, la pression est plut\u00f4t baissi\u00e8re, le march\u00e9 privil\u00e9giant la menace de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s par rapport au r\u00f4le traditionnel de valeur refuge de l\u2019or. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en initiant des op\u00e9rations baissi\u00e8res de court terme, en anticipant que le prix pourrait venir tester des niveaux de support plus bas.<\/p>\n
Cette situation rappelle des cycles pass\u00e9s o\u00f9 une politique mon\u00e9taire restrictive a \u00e9clips\u00e9 le risque g\u00e9opolitique, comme au d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 lorsque les rel\u00e8vements agressifs des taux par la Fed ont provoqu\u00e9 une forte chute du cours de l\u2019or. Nous surveillons \u00e9galement l\u2019indice du dollar (DXY), repass\u00e9 au-dessus de 105, ce qui ajoute une pression suppl\u00e9mentaire sur le m\u00e9tal libell\u00e9 en dollars. Un dollar plus fort rench\u00e9rit l\u2019or pour les acheteurs \u00e9trangers, ce qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 peser sur la demande.<\/p>\n
Toutefois, nous n\u2019adoptons pas une lecture exclusivement baissi\u00e8re en raison de l\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 du conflit. Nous utilisons des options pour g\u00e9rer ce risque, en particulier en achetant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie afin de nous couvrir contre un pic soudain des prix si la situation d\u00e9g\u00e9n\u00e8re en conflit ouvert. Cela nous permet de profiter d\u2019un \u00e9ventuel repli tout en nous prot\u00e9geant contre un retournement rapide.<\/p>\n
Nous gardons aussi \u00e0 l\u2019esprit que la demande des banques centrales demeure un facteur de soutien, les institutions ayant ajout\u00e9 un record de 1\u202f037 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2023 et ayant poursuivi des achats soutenus en 2024. Cette accumulation r\u00e9guli\u00e8re constitue un socle fondamental pour les prix, ce qui sugg\u00e8re que toute baisse marqu\u00e9e pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. Nous serons donc tactiques dans la d\u00e9finition de nos objectifs de prise de profit sur d\u2019\u00e9ventuelles positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\n