La production industrielle argentine (donn\u00e9es non corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res) s\u2019est contract\u00e9e de 5,7 % sur un an en mai, accentuant le repli par rapport \u00e0 la baisse de 2,8 % enregistr\u00e9e lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce dernier chiffre indique une acc\u00e9l\u00e9ration du rythme de d\u00e9gradation de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re au cours du mois.<\/p>\r\n
La d\u00e9t\u00e9rioration prolonge la tendance n\u00e9gative de la s\u00e9rie, mai affichant une baisse annuelle plus marqu\u00e9e que pr\u00e9c\u00e9demment. Cette publication offre une photographie actualis\u00e9e de la conjoncture du secteur industriel en Argentine, mesur\u00e9e en donn\u00e9es brutes (N.C.V.S.).<\/p>\r\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration du recul de la production industrielle en Argentine, de -2,8 % \u00e0 -5,7 % en glissement annuel, comme un signal nettement baissier pour l\u2019\u00e9conomie. Cette d\u00e9gradation sugg\u00e8re que les r\u00e9sultats des entreprises et, plus largement, l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique seront soumis \u00e0 une forte pression au second semestre. Ces donn\u00e9es confortent notre sc\u00e9nario d\u2019un approfondissement de la r\u00e9cession.<\/p>\r\n
Cette faiblesse conjoncturelle devrait \u00e9galement accentuer la pression baissi\u00e8re sur le peso argentin (ARS). Au vu des donn\u00e9es r\u00e9centes de la banque centrale pour juin 2026, qui montrent une poursuite de l\u2019\u00e9rosion des r\u00e9serves de change, nous estimons que la devise devient de plus en plus vuln\u00e9rable. Nous envisageons donc de renforcer des positions vendeuses sur l\u2019ARS face au dollar via des forwards non livrables (NDF).<\/p>\r\n
Sur le march\u00e9 actions, ce ralentissement constitue une menace directe pour la profitabilit\u00e9 des groupes industriels cot\u00e9s sur l\u2019indice Merval. L\u2019ETF MSCI Argentina a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de 4 % au cours du mois \u00e9coul\u00e9, et nous anticipons une poursuite de cette tendance \u00e0 mesure que les pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices sont r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse. Nous \u00e9tudions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur de grandes valeurs argentines afin de tirer parti d\u2019un repli attendu des cours.<\/p>\r\n
L\u2019intensification des tensions \u00e9conomiques renforce \u00e9galement la perception du risque d\u2019un \u00e9v\u00e9nement de cr\u00e9dit souverain. Historiquement, une forte contraction de l\u2019activit\u00e9 en Argentine s\u2019est traduite par un \u00e9largissement marqu\u00e9 des spreads de CDS (credit default swaps) du pays. Nous anticipons une remont\u00e9e des rendements obligataires dans les prochaines semaines, les investisseurs exigeant une prime de risque plus \u00e9lev\u00e9e pour d\u00e9tenir de la dette argentine.<\/p>\n\n\n\n