La Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pb \u00e0 2,5% et a indiqu\u00e9 qu\u2019un nouveau durcissement est probable, l\u2019inflation restant au-dessus de l\u2019objectif. Elle cherche \u00e0 ramener l\u2019inflation vers le point m\u00e9dian de la cible, \u00e0 2%, la trajectoire de politique mon\u00e9taire d\u00e9pendant des donn\u00e9es \u00e0 venir, des comportements de fixation des prix et de la vigueur de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, dans la mesure o\u00f9 ces facteurs alimentent les pressions inflationnistes \u00e0 moyen terme. Malgr\u00e9 un certain reflux des prix de l\u2019\u00e9nergie, la banque estime que les tensions inflationnistes persistent et qu\u2019il existe une marge pour retirer davantage de soutien mon\u00e9taire.<\/p>\n
Les march\u00e9s int\u00e8grent pr\u00e8s de 40 pb de hausses suppl\u00e9mentaires cette ann\u00e9e, incorporant des anticipations d\u2019une trajectoire plus \u00e9lev\u00e9e de l\u2019Official Cash Rate. Sur le march\u00e9 des changes, ABN AMRO anticipe un potentiel de hausse mod\u00e9r\u00e9 du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais face au dollar am\u00e9ricain, en ligne avec le signal de resserrement et l\u2019ampleur des mouvements additionnels sugg\u00e9r\u00e9e par les prix de march\u00e9.<\/p>\n
La Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande vient de relever cette semaine son Official Cash Rate (OCR) de 25 points de base, \u00e0 5,75%. Cette d\u00e9cision r\u00e9pond directement \u00e0 la persistance des pressions inflationnistes, les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019IPC du 2T montrant une inflation toujours \u00e0 3,8%, nettement au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale. L\u2019institution a signal\u00e9 qu\u2019une r\u00e9duction suppl\u00e9mentaire de l\u2019accommodation mon\u00e9taire sera probablement n\u00e9cessaire pour ramener l\u2019inflation vers son objectif de 2%.<\/p>\n
Compte tenu de ce biais r\u00e9solument restrictif de la RBNZ, nous anticipons un potentiel de hausse mod\u00e9r\u00e9 du dollar n\u00e9o-z\u00e9landais face au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines. Les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais au moins une hausse de taux suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, les swaps OIS sugg\u00e9rant un taux terminal proche de 6,10%. Cet \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus favorable devrait continuer de soutenir le \u00ab Kiwi \u00bb.<\/p>\n
Les traders peuvent envisager de se positionner sur cette force attendue via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) NZD\/USD de maturit\u00e9 courte. Cette strat\u00e9gie permet de participer \u00e0 une \u00e9ventuelle hausse tout en plafonnant le risque de baisse. Pour une approche moins co\u00fbteuse, des spreads haussiers (bull call spreads) peuvent \u00eatre utilis\u00e9s afin de viser un mouvement haussier pr\u00e9cis, par exemple vers la zone des 0,6300.<\/p>\n
Nous avons observ\u00e9 une dynamique comparable lors du cycle de resserrement 2022-2024, o\u00f9 le NZD s\u2019\u00e9tait initialement appr\u00e9ci\u00e9 \u00e0 la suite des hausses de la RBNZ, tout en restant sensible aux mouvements plus larges du dollar am\u00e9ricain. \u00c0 ce jour, le NZD\/USD \u00e9volue autour de 0,6150. En cons\u00e9quence, si la RBNZ constitue un facteur de soutien, toute surprise de fermet\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine pourrait n\u00e9anmoins faire obstacle au rebond du taux de change.<\/p>\n\n\n\n