L\u2019or a recul\u00e9 de plus de 1,30 % mercredi, p\u00e9nalis\u00e9 par un dollar am\u00e9ricain plus ferme et par la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019accord visant \u00e0 mettre fin \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 059 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de quatre jours \u00e0 4 021 $. Les prix du p\u00e9trole ont bondi, le WTI gagnant plus de 3 % \u00e0 74,50 $, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) progressait de 0,10 % \u00e0 101,20. Le rendement du T-note \u00e0 10 ans a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 8,5 points de base \u00e0 4,589 %, et les swaps int\u00e9graient 27 points de base de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; pour juillet, les prix refl\u00e9taient 65 % de probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo contre 35 % pour une hausse, selon Prime Terminal.<\/p>\n\n
Bank of America a abaiss\u00e9 de 14 % sa pr\u00e9vision sur l\u2019or pour 2026 \u00e0 4 360 $, tout en maintenant un objectif \u00e0 5 000 $ apr\u00e8s le cycle de resserrement. Sur le plan technique, l\u2019or est rest\u00e9 sous 4 100 $, avec des niveaux de baisse identifi\u00e9s \u00e0 4 021 $, puis 4 000 $, suivis du plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $ et du plus bas du 28 octobre 2025 \u00e0 3 886 $. Les seuils haussiers \u00e9taient fix\u00e9s \u00e0 4 250 $ et 4 300 $, avec des r\u00e9sistances sur la MM50 \u00e0 4 372 $ et la MM200 \u00e0 4 491 $, 4 500 $ \u00e9tant \u00e9galement dans le radar. Les donn\u00e9es sur la demande des banques centrales faisaient \u00e9tat de 1 136 tonnes achet\u00e9es en 2022, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte baisse des cours de l\u2019or, nous estimons que la voie de moindre r\u00e9sistance \u00e0 tr\u00e8s court terme est orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Le raffermissement du dollar, aliment\u00e9 par les tensions au Moyen-Orient et le rebond subs\u00e9quent des prix du p\u00e9trole, constitue le principal vent contraire. Pour l\u2019instant, les capitaux se dirigent vers le dollar en tant que valeur refuge, et non vers l\u2019or.<\/p>\n\n
La remont\u00e9e du brut WTI au-del\u00e0 de 74 dollars le baril ravive les craintes d\u2019inflation, ce qui affecte directement notre strat\u00e9gie. Cela conforte le march\u00e9 dans l\u2019id\u00e9e d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire de la Fed, rendant le dollar et les Treasuries am\u00e9ricains plus attractifs que l\u2019or, qui ne procure pas de rendement. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA), qui ont fait \u00e9tat d\u2019une baisse surprise de 2,5 millions de barils des stocks de brut, ne font qu\u2019accentuer cette pression sur les cours du p\u00e9trole.<\/p>\n\n
Avec un rendement du Treasury \u00e0 10 ans qui se rapproche de 4,60 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention de l\u2019or augmente sensiblement. Le dernier rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de juin, montrant une inflation sous-jacente restant obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,6 % sur un an, ne donne \u00e0 la Fed aucune raison d\u2019abandonner sa posture restrictive. Nous anticipons que les prochaines minutes de la Fed renforceront ce message, d\u00e9pendant des donn\u00e9es et r\u00e9solument ax\u00e9 sur la lutte contre l\u2019inflation.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, la formation d\u2019une \u00ab croix de la mort \u00bb sur le graphique journalier confirme notre biais baissier pour les semaines \u00e0 venir. Nous consid\u00e9rons tout rebond vers la zone des 4 100 $ comme une opportunit\u00e9 d\u2019initier des positions vendeuses via des contrats \u00e0 terme ou d\u2019acheter des options de vente (puts). L\u2019objectif principal de ces positions est le support psychologique \u00e0 4 000 $, avec un objectif secondaire au plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $.<\/p>\n\n
L\u2019activit\u00e9 r\u00e9cente sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9taye cette lecture, avec une hausse marqu\u00e9e de l\u2019open interest sur des puts de strike 4 000 $ et 3 950 $ \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt. Le dernier rapport Commitment of Traders (COT) de la CFTC montre \u00e9galement que les fonds de \u00ab managed money \u00bb r\u00e9duisent leur exposition nette longue \u00e0 l\u2019or. Cela indique que le sentiment institutionnel s\u2019aligne sur notre sc\u00e9nario baissier.<\/p>\n\n
Si la pr\u00e9vision de Bank of America sugg\u00e8re un potentiel de long terme, notre attention imm\u00e9diate reste centr\u00e9e sur les vents contraires actuels. Un d\u00e9passement net de 4 250 $ serait n\u00e9cessaire pour neutraliser notre biais baissier. Nous surveillerons le rapport de jeudi sur les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage (Initial Jobless Claims) afin de d\u00e9tecter tout signe de faiblesse inattendue du march\u00e9 du travail susceptible de modifier la trajectoire de la Fed.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement reconna\u00eetre que les achats des banques centrales ont fourni un plancher de long terme aux prix de l\u2019or, les march\u00e9s \u00e9mergents ayant ajout\u00e9 plus de 1 000 tonnes par an aux r\u00e9serves ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cette forte demande de fond est un facteur de soutien, mais elle a peu de chances de supplanter l\u2019influence puissante, \u00e0 court terme, d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive et d\u2019un dollar fort. Nous la traitons donc comme un \u00e9l\u00e9ment de contexte plut\u00f4t que comme un signal de trading imm\u00e9diat.<\/p>\n\n\n\n