La livre sterling a tir\u00e9 la paire euro\u2013livre \u00e0 la baisse lors de sept des huit derni\u00e8res s\u00e9ances, l\u2019amenant \u00e0 un plus bas d\u2019un an, alors m\u00eame que le Royaume-Uni traverse une transition \u00e0 la t\u00eate de l\u2019ex\u00e9cutif sans Premier ministre ni ministre des Finances confirm\u00e9. Les anticipations de taux ont rapidement bascul\u00e9 : lundi, les march\u00e9s \u00e9valuaient \u00e0 environ 70 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Banque d\u2019Angleterre d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, avant de la relever \u00e0 76 % mardi puis d\u2019aller jusqu\u2019\u00e0 un sc\u00e9nario enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9 dans les prix. Les tensions g\u00e9opolitiques ont \u00e9galement jou\u00e9, propulsant le Brent \u00e0 un plus haut de deux semaines et renfor\u00e7ant les risques inflationnistes au Royaume-Uni. Lors de la r\u00e9union de juin, la BoE a maintenu son taux \u00e0 3,75 % par un vote de 7 voix contre 2, deux membres plaidant pour 4,00 % ; l\u2019inflation des services s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,7 % contre 2,8 % pour l\u2019indice global.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la Banque centrale europ\u00e9enne a adopt\u00e9 un ton plus restrictif mais a pein\u00e9 \u00e0 convaincre. Elle a relev\u00e9 en juin le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, sa premi\u00e8re hausse depuis 2023, et a port\u00e9 sa pr\u00e9vision d\u2019inflation 2026 \u00e0 3,0 %. Mais la faiblesse des indicateurs a att\u00e9nu\u00e9 la port\u00e9e du message : les prix \u00e0 la production progressent de 5,9 % sur un an, contre 5,7 % attendu, tandis que l\u2019indice Sentix s\u2019am\u00e9liore mais demeure en territoire n\u00e9gatif \u00e0 -3,1. La BCE anticipe 0,8 % de croissance cette ann\u00e9e, et le sc\u00e9nario d\u2019une hausse en septembre s\u2019est rapproch\u00e9 d\u2019un pile ou face apr\u00e8s que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9 trois rel\u00e8vements suppl\u00e9mentaires \u00e0 l\u2019approche de juin. La BCE se r\u00e9unit le 23 juillet et la BoE le 30 juillet ; l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avoisine 150 points de base, contre environ 225 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Techniquement, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 0,8555 puis 0,8600, avec la MME 50 jours pr\u00e8s de 0,8628 et la MME 200 jours \u00e0 0,8655 ; les supports sont \u00e0 0,8519 puis 0,8500, tandis que le Stochastic RSI journalier proche de 7,55 signale des conditions de survente.<\/p>\n
Au regard des dynamiques de march\u00e9 actuelles, nous voyons la force de la livre sterling comme le principal moteur, plut\u00f4t qu\u2019une faiblesse sp\u00e9cifique de l\u2019euro. Ce repricing est aliment\u00e9 par un changement marqu\u00e9 des anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00eatre positionn\u00e9es pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le Royaume-Uni et l\u2019Europe.<\/p>\n
La Banque d\u2019Angleterre est d\u00e9sormais presque certaine de relever ses taux lors de sa r\u00e9union du 30 juillet. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation des services au Royaume-Uni qui reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 5,5 %, bien au-dessus du taux global, laissent peu d\u2019alternatives \u00e0 la banque centrale. Les march\u00e9s en ont tenu compte, les swaps index\u00e9s au jour le jour int\u00e9grant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une hausse de taux ce mois-ci.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la rh\u00e9torique restrictive de la BCE tombe \u00e0 plat, tant les donn\u00e9es \u00e9conomiques sont m\u00e9diocres. Les derni\u00e8res estimations flash montrent que la croissance du PIB de la zone euro n\u2019a \u00e9t\u00e9 que de 0,1 % au dernier trimestre, offrant une base fragile \u00e0 tout cycle de rel\u00e8vement des taux. Nous pensons que le march\u00e9 continuera d\u2019ignorer les interventions des responsables de la BCE tant que la toile de fond macro\u00e9conomique ne s\u2019am\u00e9liorera pas.<\/p>\n
Cette divergence plaide pour une pression baissi\u00e8re persistante sur le taux de change EUR\/GBP. Nous devrions donc privil\u00e9gier les strat\u00e9gies profitant d\u2019un mouvement en direction du support de 0,8500 dans les prochaines semaines. Vendre les rebonds vers la zone de r\u00e9sistance \u00e0 0,8555 appara\u00eet comme l\u2019approche la plus directe.<\/p>\n
Cependant, il faut reconna\u00eetre que cette position devient encombr\u00e9e : des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les positions sp\u00e9culatives longues sur la livre sterling sont \u00e0 un plus haut pluriannuel. Une hausse de la BoE d\u00e9j\u00e0 enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e dans les cours cr\u00e9e un risque de d\u00e9ception, susceptible de d\u00e9clencher un retournement brutal. Dans ce contexte, l\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019EUR\/GBP peut constituer un moyen prudent d\u2019exprimer une vue baissi\u00e8re tout en limitant le risque en cas de retournement soudain de la tendance.<\/p>\n
Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers la r\u00e9union de la BCE du 23 juillet et celle de la BoE du 30 juillet. Ces deux \u00e9v\u00e9nements seront d\u00e9terminants pour confirmer le sc\u00e9nario de divergence qui a anim\u00e9 cette paire de devises au cours des deux derni\u00e8res semaines. Tout \u00e9cart par rapport aux attentes actuelles g\u00e9n\u00e9rera une volatilit\u00e9 importante.<\/p>\n\n\n\n