L\u2019USD\/JPY s\u2019est \u00e9chang\u00e9 en hausse autour de 162,50 mercredi et a ensuite inscrit 162,53 sur le graphique 4 heures, apr\u00e8s avoir effleur\u00e9 plus t\u00f4t dans la s\u00e9ance un plus haut de quatre d\u00e9cennies. Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 soutenu par le risque g\u00e9opolitique et la prudence avant la publication des minutes du Federal Open Market Committee relatives \u00e0 la r\u00e9union des 16-17 juin, la premi\u00e8re sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh. Le yen japonais est rest\u00e9 sous pression pr\u00e8s de creux pluri-d\u00e9cennaux, ce qui maintient les march\u00e9s attentifs au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises.<\/p>\n
La demande de dollar s\u2019est raffermie apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le m\u00e9morandum d\u2019entente int\u00e9rimaire avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb, signalant une r\u00e9ticence \u00e0 s\u2019engager avec T\u00e9h\u00e9ran. Ce mouvement a co\u00efncid\u00e9 avec une hausse des prix du p\u00e9trole, alimentant les craintes d\u2019inflation et une d\u00e9gradation de l\u2019app\u00e9tit pour le risque \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Sur le plan technique, la paire s\u2019est maintenue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 162,06 et de la SMA \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,63, avec un plancher horizontal \u00e0 162,47 et un RSI autour de 60. Les supports se situent \u00e0 162,47, puis 162,34 et 162,08, tandis que la r\u00e9sistance se trouve vers 162,70 ; une cassure pourrait viser 162,84, le plus haut de quatre d\u00e9cennies du 1er juillet.<\/p>\n
Nous observons que le dollar am\u00e9ricain reste solide face au yen japonais, port\u00e9 par un \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat significatif. Le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux demeure \u00e0 5,50 % tandis que le taux de la Banque du Japon n\u2019est que de 0,10 %, ce qui rend avantageux de d\u00e9tenir des dollars plut\u00f4t que des yens. Cette diff\u00e9rence fondamentale continue de propulser l\u2019USD\/JPY vers des niveaux in\u00e9dits depuis quatre d\u00e9cennies.<\/p>\n
La situation g\u00e9opolitique, en particulier avec l\u2019Iran, ajoute de l\u2019huile sur le feu en renfor\u00e7ant la demande de valeur refuge pour le dollar. De r\u00e9centes donn\u00e9es montrent que le brut WTI est mont\u00e9 au-del\u00e0 de 95 dollars le baril, et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain du mois dernier s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 3,8 % en glissement annuel. Ces \u00e9l\u00e9ments renforcent les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation et maintiennent la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour conserver une posture ferme.<\/p>\n
Tous les regards se tournent vers les prochaines minutes du FOMC afin d\u2019y d\u00e9celer des indications sur l\u2019orientation future de la politique mon\u00e9taire sous la nouvelle direction. Au vu des derniers chiffres d\u2019inflation, nous nous attendons \u00e0 ce que les minutes confirment un biais restrictif (hawkish), soutenant davantage le dollar \u00e0 court terme. Cela conforte notre opinion selon laquelle tout repli de l\u2019USD\/JPY sera probablement per\u00e7u par le march\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat.<\/p>\n
Nous devons toutefois rester extr\u00eamement prudents face \u00e0 une \u00e9ventuelle intervention des autorit\u00e9s japonaises. Historiquement, elles sont intervenues pour soutenir leur devise, comme lors des importantes interventions observ\u00e9es fin 2022 lorsque la paire \u00e9voluait autour de 152. Aux niveaux actuels au-dessus de 162, les avertissements verbaux des responsables se font plus fr\u00e9quents, et le risque d\u2019une appr\u00e9ciation soudaine et marqu\u00e9e du yen est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement sugg\u00e8re que l\u2019achat de volatilit\u00e9 constitue la strat\u00e9gie la plus prudente. Nous estimons que des straddles ou strangles acheteurs pourraient \u00eatre efficaces, car ils profiteraient d\u2019un mouvement d\u2019ampleur dans un sens comme dans l\u2019autre \u2014 poursuite de la progression au gr\u00e9 de la politique de la Fed ou chute brutale provoqu\u00e9e par une intervention. La configuration actuelle rend peu probable une p\u00e9riode de trading calme dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Nous observons \u00e9galement que les march\u00e9s d\u2019options int\u00e8grent cette tension, la volatilit\u00e9 implicite des contrats USD\/JPY \u00e0 un mois d\u00e9passant 11 %. On note une asym\u00e9trie marqu\u00e9e, les puts hors de la monnaie devenant plus on\u00e9reux \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs se couvrent contre une baisse soudaine. Cela indique que, si la tendance demeure haussi\u00e8re, le risque d\u2019un retournement rapide est pris tr\u00e8s au s\u00e9rieux.<\/p>\n\n\n\n