La livre sterling a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 lors de la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine de mercredi, alors que les tensions au Moyen-Orient soutenaient le dollar am\u00e9ricain et poussaient les prix du p\u00e9trole \u00e0 la hausse. Ces mouvements interviennent apr\u00e8s de nouvelles hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ces derniers jours.<\/p>\n
La paire GBP\/USD \u00e9voluait en dernier lieu \u00e0 1,3371, en hausse de 0,09% sur la s\u00e9ance. La paire a fait preuve de r\u00e9silience malgr\u00e9 un climat g\u00e9n\u00e9ral d\u2019aversion au risque, tandis que les march\u00e9s surveillaient l\u2019\u00e9volution des implications, pour l\u2019\u00e9nergie et les devises, d\u2019un choc d\u2019offre li\u00e9 au d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Nous observons un l\u00e9ger raffermissement de la livre sterling, mais le principal moteur reste la prime de risque g\u00e9opolitique int\u00e9gr\u00e9e aux prix du p\u00e9trole. Alors que les contrats \u00e0 terme sur le Brent ont bondi de plus de 8% au cours des derni\u00e8res 48 heures pour s\u2019\u00e9changer au-dessus de 95 dollars le baril, leur plus haut niveau depuis fin 2025, les march\u00e9s des changes r\u00e9agissent au choc inflationniste. La situation rappelle des \u00e9pisodes pass\u00e9s autour d\u2019Ormuz, comme en 2019, lorsque des attaques similaires avaient provoqu\u00e9 une flamb\u00e9e intrajournali\u00e8re de pr\u00e8s de 15% du p\u00e9trole.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela se traduit directement par des anticipations de variations de prix plus amples, et nous devrions nous positionner en cons\u00e9quence pour une volatilit\u00e9 accrue. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur les options GBP\/USD a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 d\u2019environ 7,0% \u00e0 9,5% cette semaine, signalant que les op\u00e9rateurs ach\u00e8tent de la protection contre des mouvements brusques et impr\u00e9visibles. Nous estimons que l\u2019achat de straddles ou de strangles constitue une approche prudente pour tirer parti de cette incertitude sans parier sur une direction pr\u00e9cise de la paire.<\/p>\n
L\u2019envol\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie complique la trajectoire de la Banque d\u2019Angleterre, qui tente de ma\u00eetriser une inflation retomb\u00e9e seulement r\u00e9cemment \u00e0 l\u2019objectif de 2% en mai 2026. Le march\u00e9 des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) \u00e9carte d\u00e9sormais la baisse de taux de 25 points de base que nous anticipions pour la r\u00e9union de septembre. Cette nouvelle attente d\u2019une politique mon\u00e9taire plus restrictive plus longtemps offre un plancher \u00e0 la livre.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, le dollar am\u00e9ricain b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une demande de valeur refuge, comme c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement le cas lors des p\u00e9riodes d\u2019instabilit\u00e9 mondiale. L\u2019indice du dollar (DXY) a progress\u00e9 de 0,5% pour atteindre un plus haut de six semaines \u00e0 104,20, ce qui limite tout potentiel de hausse significatif de la paire GBP\/USD. Il en r\u00e9sulte un \u00e9quilibre tendu, les deux devises se renfor\u00e7ant pour des raisons diff\u00e9rentes.<\/p>\n
Compte tenu de ces pressions contradictoires, nous devrions envisager des collars d\u2019options afin de couvrir des positions longues existantes sur GBP\/USD. Cela consiste \u00e0 acheter une option de vente (put) de protection tout en vendant simultan\u00e9ment une option d\u2019achat (call) pour financer l\u2019achat, en d\u00e9finissant une fourchette de trading claire. Cette strat\u00e9gie est particuli\u00e8rement pertinente \u00e0 ce stade, la volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e rendant la prime encaiss\u00e9e via le call vendu plus attractive.<\/p>\n\n\n\n