L\u2019argent (XAG\/USD) a prolong\u00e9 sa baisse mercredi, \u00e9voluant autour de 58,45 $. Le m\u00e9tal est rest\u00e9 sous pression, les d\u00e9clarations du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump ayant raviv\u00e9 les craintes d\u2019une reprise du conflit au Moyen-Orient, un contexte qui a soutenu le dollar am\u00e9ricain (USD) et fait remonter les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le m\u00e9morandum d\u2019entente destin\u00e9 \u00e0 mettre fin au conflit avec l\u2019Iran est \u00ab termin\u00e9 \u00bb et qu\u2019il ne souhaite plus de discussions avec T\u00e9h\u00e9ran. Il a \u00e9galement indiqu\u00e9 que les \u00c9tats-Unis (US) pourraient mener de nouvelles frappes contre l\u2019Iran d\u00e8s ce soir, laissant entendre que des infrastructures strat\u00e9giques pourraient \u00eatre vis\u00e9es, notamment le r\u00e9seau \u00e9lectrique, des installations de traitement des eaux et l\u2019\u00eele de Kharg, principal terminal d\u2019exportation de p\u00e9trole iranien. Alors que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est au centre de l\u2019attention, les inqui\u00e9tudes concernant une perturbation de l\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re ont fait grimper les prix de l\u2019\u00e9nergie et raviv\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, ce qui pourrait laisser \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) davantage de latitude pour durcir sa politique \u2014 un facteur g\u00e9n\u00e9ralement d\u00e9favorable \u00e0 l\u2019argent, actif non r\u00e9mun\u00e9rateur. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers le compte rendu (Minutes) de la r\u00e9union de juin de la Fed, afin d\u2019\u00e9valuer si des baisses de taux restent d\u2019actualit\u00e9 si l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie persiste.<\/p>\n\n
Au regard du regain de tensions g\u00e9opolitiques, nous nous positionnons en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus ferme et d\u2019une possible faiblesse de l\u2019argent. La menace de conflit tend \u00e0 d\u00e9clencher une fuite vers la s\u00e9curit\u00e9, mais dans ce cas, elle profite davantage au dollar qu\u2019aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Nous restons donc prudents quant \u00e0 l\u2019ouverture de nouvelles positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019argent \u00e0 ces niveaux.<\/p>\n\n
Cette incertitude accro\u00eet nettement l\u2019amplitude attendue des variations de prix, comme on le constate sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019argent du CBOE (VXSLV) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 15 % au cours de la semaine \u00e9coul\u00e9e pour atteindre 34,5, ce qui indique que les op\u00e9rateurs sur options anticipent des mouvements plus amples. Dans ce contexte, l\u2019achat de puts de protection sur des ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019argent constitue une couverture prudente pour toute exposition longue d\u00e9j\u00e0 en place.<\/p>\n\n
Le risque de prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s \u2014 le Brent s\u2019\u00e9changeant d\u00e9sormais au-dessus de 102 $ le baril \u2014 complique l\u2019\u00e9quation inflationniste pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Historiquement, les chocs d\u2019inflation tir\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie, comme dans les ann\u00e9es 1970, ont conduit \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire agressif, ce qui est baissier pour les actifs non r\u00e9mun\u00e9rateurs. Nous surveillons tout signe indiquant que ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s s\u2019ancrent dans les mesures d\u2019inflation sous-jacente.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication du compte rendu de la r\u00e9union de juin de la Fed, nous anticipons un pic de volatilit\u00e9. Nous estimons qu\u2019une strat\u00e9gie de straddle, via des options arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance le mois prochain, pourrait \u00eatre efficace afin de tirer parti d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre. Le march\u00e9 est partag\u00e9 quant au fait de savoir si la Fed privil\u00e9giera la lutte contre l\u2019inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie ou le soutien \u00e0 la croissance, et les Minutes apporteront des indications d\u00e9terminantes.<\/p>\n\n\n\n