La Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) a relev\u00e9 le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pdb, \u00e0 2,50 %, alors qu\u2019elle cherche \u00e0 ramener l\u2019inflation vers sa cible de 2 %. Le comit\u00e9 a indiqu\u00e9 qu\u2019un retrait suppl\u00e9mentaire du soutien mon\u00e9taire pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire, tout en soulignant que les prochaines statistiques, la dynamique de l\u2019inflation et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique orienteront les d\u00e9cisions \u00e0 venir.<\/p>\n
La r\u00e9ouverture partielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a fait reculer les prix mondiaux du p\u00e9trole et de la p\u00e9trochimie, att\u00e9nuant les pressions inflationnistes \u00e0 court terme, m\u00eame si le choc initial devrait encore peser sur les perspectives. La reprise n\u00e9o-z\u00e9landaise \u00e9tait engag\u00e9e mais a perdu de l\u2019\u00e9lan au T2 sous l\u2019effet du choc p\u00e9trolier sur l\u2019activit\u00e9 ; la croissance devrait se renforcer au T3 \u00e0 mesure que la confiance s\u2019am\u00e9liore.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la r\u00e9cente hausse de taux de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande \u00e0 2,50 % comme un signal clair de sa d\u00e9termination \u00e0 combattre l\u2019inflation. Les derniers chiffres d\u2019inflation du T2 (IPC), toujours \u00e9lev\u00e9s \u00e0 4,8 %, plaident en faveur d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire : la voie de moindre r\u00e9sistance reste celle d\u2019un durcissement de la politique mon\u00e9taire. Le march\u00e9 des swaps int\u00e8gre d\u00e9sormais au moins deux hausses suppl\u00e9mentaires de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui sugg\u00e8re une pression haussi\u00e8re sur le segment court de la courbe des taux.<\/p>\n
Cette posture \u00ab faucon \u00bb devrait continuer de soutenir le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, en particulier face aux devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. Le NZD\/USD s\u2019est rapproch\u00e9 de la zone de r\u00e9sistance \u00e0 0,6500, et des statistiques domestiques meilleures qu\u2019attendu pourraient fournir l\u2019\u00e9lan n\u00e9cessaire pour franchir ce seuil. Le portage plus \u00e9lev\u00e9 du \u00ab kiwi \u00bb le rend de plus en plus attractif pour les strat\u00e9gies de carry trade.<\/p>\n
Il convient toutefois de rester prudent face \u00e0 la faiblesse mentionn\u00e9e sur le trimestre de juin, p\u00e9nalis\u00e9 par le choc p\u00e9trolier initial. Les prochains chiffres de PIB du T2 seront d\u00e9terminants : une publication inf\u00e9rieure au consensus de 0,1 % de croissance pourrait temp\u00e9rer les anticipations de nouvelles hausses de taux. Dans ce contexte d\u2019incertitude, l\u2019achat de volatilit\u00e9 sur le NZD via des options \u2014 par exemple un \u00ab straddle \u00bb \u2014 pourrait constituer une approche prudente.<\/p>\n
Le r\u00e9cent recul du WTI, pass\u00e9 de plus de 95 dollars \u00e0 environ 82 dollars le baril, conforte l\u2019id\u00e9e d\u2019un certain apaisement des pressions inflationnistes, ce qui justifie l\u2019approche \u00ab d\u00e9pendante des donn\u00e9es \u00bb adopt\u00e9e par la banque centrale. Cela implique que les prochaines publications sur l\u2019emploi et l\u2019inflation pourraient provoquer de forts mouvements de march\u00e9. Il faut donc s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n